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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入75.45億元，同比+16.47%；歸母凈利潤(rùn)6.84億元，同比+26.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)6.48億元，同比+37.69%。分季度看，2024Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.14億元，同環(huán)比+22.5%/+60.8%；歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同環(huán)比+33.49%/+55.96%；扣非歸母凈利潤(rùn)2.60億元，同環(huán)比+79.01%/+71.76%。公司24年實(shí)現(xiàn)毛利率33.7%，同比+0.01pct；銷售凈利率9.85%，同比+0.5pct。公司降本增效成效顯著，整體期間費(fèi)用率由24.27%降至23.04%。
　　公司六大業(yè)務(wù)全面開花，全年新中標(biāo)金額突破100億元。公司專注“智能電網(wǎng)、智慧能源、智慧城市”三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展六大業(yè)務(wù)方向：其中智能配用電業(yè)務(wù)收入43.24億元，同比增長(zhǎng)17.06%，占比升至57.31%，持續(xù)奠定基本盤，子公司威思頓在國(guó)網(wǎng)/南網(wǎng)中標(biāo)額分別約7.8 / 5.0億元；輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)收入8.57億元，同比增長(zhǎng)37.50%，公司國(guó)網(wǎng)總部集招6批保護(hù)監(jiān)控全部中標(biāo)，金額合計(jì)1.77億元；調(diào)度及云化業(yè)務(wù)收入12.90億元，同比增長(zhǎng)17.11%。
　　公司大力開拓海外市場(chǎng)，繼續(xù)綁定國(guó)內(nèi)大客戶。公司堅(jiān)持“本地化+多元化”雙輪驅(qū)動(dòng)，24年海外收入4.13億元，占營(yíng)收5.48%，同比+10.62%，毛利率33.9%，較國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)高0.24pct。沙特本地化生產(chǎn)線已投運(yùn)并新簽合同近1.7億元，子公司威思頓中標(biāo)馬爾代夫AMI智能計(jì)量系統(tǒng)總包項(xiàng)目，合同額過1億元。在客戶側(cè)，公司繼續(xù)深耕國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其省級(jí)物資公司，前五大客戶收入合計(jì)10.02億元。
　　投資建議：公司在配網(wǎng)自動(dòng)化、云化調(diào)度、虛擬電廠及儲(chǔ)能等賽道優(yōu)勢(shì)突出，考慮到25年國(guó)內(nèi)電網(wǎng)投資保持高景氣，公司訂單有望延續(xù)高增。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)8.36/10.08/12.46億元，同比+22%/+21%/+24%，對(duì)應(yīng)EPS 0.62/0.75/0.93元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期、研發(fā)成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇