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主要觀(guān)點(diǎn)：
　　業(yè)績(jī)
　　公司發(fā)布2024年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.19億元，同比增長(zhǎng)11.95%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.53億元，同比增長(zhǎng)24.90%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)25.13%。分季度看，2024Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.41億元，同比增長(zhǎng)12.70%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.51億元，同比增長(zhǎng)20.54%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.40億元，同比增長(zhǎng)23.02%。
　　轉(zhuǎn)型能源互聯(lián)公司，配網(wǎng)、電表和虛擬電廠(chǎng)齊發(fā)力
　?、僬{(diào)度及云化業(yè)務(wù)營(yíng)收3.75億元（同增0.41%），毛利率40.42%（同增2.33pct）；②輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)營(yíng)收3.94億元（同增15.66%），毛利率39.78%（同增2.78pct）；③智能配用電業(yè)務(wù)營(yíng)收15.50億元（同增12.17%），毛利率29.85%(同減1.17pct）；④綜合能源及虛擬電廠(chǎng)業(yè)務(wù)營(yíng)收1.06億元（同增7.94%），毛利率29.92%（同增5.40pct）；⑤新能源及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收1.20億元（同增108.53%），毛利率34.07%（同增8.17pct）；⑥工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造營(yíng)收2.15億元（同增2.39%），毛利率20.16%（同減1.34pct）。多業(yè)務(wù)共振向上，配用電業(yè)務(wù)新產(chǎn)品逐步落地，拓展電表外業(yè)務(wù)應(yīng)用。調(diào)度系統(tǒng)處于業(yè)績(jī)釋放期，支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。虛擬電廠(chǎng)業(yè)務(wù)除煙臺(tái)項(xiàng)目外，南網(wǎng)區(qū)域推展應(yīng)用，貢獻(xiàn)后續(xù)增量。
　　政策陸續(xù)出臺(tái)預(yù)計(jì)電網(wǎng)投資傾斜配網(wǎng)，海外市場(chǎng)持續(xù)突破
　　今年國(guó)網(wǎng)加大投資力度，主要投向配網(wǎng)和特高壓領(lǐng)域，獲頂層設(shè)計(jì)支持，首次將智慧調(diào)度放在重點(diǎn)工作中。公司核心調(diào)度產(chǎn)品E8000在電網(wǎng)地調(diào)市場(chǎng)占有率位居前列，未來(lái)有望充分享受行業(yè)紅利。此外，公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)輸變電第二批次招標(biāo)繼保產(chǎn)品0.43億，同比增長(zhǎng)74.2%，占比4.1%，份額增加3.7個(gè)百分點(diǎn)，輸變電自動(dòng)化業(yè)務(wù)多點(diǎn)合力發(fā)展。公司2024H1實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收2.23億元，同比增長(zhǎng)20.23%。海外業(yè)務(wù)拓展迅速，在中東地區(qū)取得較大突破，與沙特簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，銷(xiāo)售數(shù)千套R(shí)TU設(shè)備等，未來(lái)有望進(jìn)一步擴(kuò)展到亞非等地。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)24-26年收入分別為79.63/97.98/118.95億元；歸母凈利潤(rùn)分別為6.92/8.48/10.21億元，對(duì)應(yīng)PE分別20/16/14倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　電網(wǎng)投資力度不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；境外業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)