>> 浙商證券-確成股份(605183)24年報及25Q1點評：盈利能力強勁，看好新產(chǎn)能新產(chǎn)品驅(qū)動增長-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李輝,沈國瓊 |
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報告導(dǎo)讀
公司發(fā)布2024年報，實現(xiàn)營收22.0億元，同比增21.38%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.4億元，同比增31.10%。其中24Q4單季度營收5.6億元，同比增15.46%，環(huán)比降0.04%；歸母凈利潤1.61億元，同比增50.31%，環(huán)比增37.44%。
公司發(fā)布2025一季報，實現(xiàn)營收5.4億元，同比增3.25%，環(huán)比降4.14%；歸母凈利潤1.38億元，同比增12.57%，環(huán)比降14.71%，業(yè)績符合我們此前預(yù)期。
投資要點
需求旺盛，24年銷量業(yè)績均創(chuàng)歷史新高
2024年公司銷量36萬噸，同比增21.05%，創(chuàng)歷史新高，主要系下游輪胎需求旺盛拉動。據(jù)中橡協(xié)輪胎分會統(tǒng)計，2024年國內(nèi)汽車輪胎外胎總產(chǎn)量8.47億條，增長7.8%，其中半鋼胎6.75億條，增長11.4%。在輪胎產(chǎn)量快速增長的同時，國內(nèi)新能源滲透率提升進一步拉動了綠色輪胎對于高分散二氧化硅的需求。24年產(chǎn)品均價5990元/噸，同比略降0.05%，價格較為穩(wěn)定。原材料方面，24年純堿、石英砂、固體水玻璃、硫磺價格同比分別變化-22.9%、-5.0%、-6.0%、+10.0%，主要原材料下降，產(chǎn)品價格穩(wěn)定，公司盈利能力同比明顯提升。24年公司毛利率33.95%，同比增4.51pct，凈利率24.60%，同比增1.82pct。25Q1公司銷量約9萬噸，同比增3.1%，環(huán)比降3.6%，環(huán)比下降預(yù)計系春節(jié)影響。25Q1產(chǎn)品均價5877元/噸，同比降0.8%，環(huán)比降0.9%。25Q1原材料純堿、石英砂同環(huán)比均下降，不過硫磺價格上漲明顯，同比漲69%，環(huán)比漲27%。25Q1公司毛利率34.58%，同比+3.56pct，環(huán)比-1.58pct，銷售凈利率25.49%，同比+2.09pct，環(huán)比-3.17pct。截至25Q1公司存貨周轉(zhuǎn)率1.48，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.06，同比均有所下滑。
新產(chǎn)能新產(chǎn)品穩(wěn)步推進，看好公司長期成長
截至24年底公司二氧化硅產(chǎn)能38萬噸，產(chǎn)能利用率高達95%，在建產(chǎn)能5萬噸，預(yù)計陸續(xù)于2025年6月、12月建成投產(chǎn)。公司近年在鞏固高分散二氧化硅產(chǎn)能的同時，還開發(fā)了硅橡膠、口腔護理、二氧化硅微球等系列產(chǎn)品，24年口腔護理產(chǎn)品已實現(xiàn)銷售，二氧化硅微球0.3萬噸項目預(yù)計25年12月投產(chǎn)。公司當(dāng)前產(chǎn)品需求旺盛，后續(xù)新產(chǎn)能新產(chǎn)品的投放有望打開公司成長空間，看好公司業(yè)績的持續(xù)增長。
盈利預(yù)測與估值
產(chǎn)品需求旺盛，后續(xù)新產(chǎn)能新產(chǎn)品放量，有望打開新的盈利空間。預(yù)計公司25-27年歸母凈利潤為5.7/6.5/7.0億元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為11.46/10.07/9.29倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格大幅波動；客戶開拓不及預(yù)期；產(chǎn)能投放不及預(yù)期；匯兌風(fēng)險等
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