>> 太平洋證券-陽光諾和(688621)Q1業(yè)績低于預期，創(chuàng)新轉型持續(xù)布局-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大?。?/td>
| 817KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周豫,張崴 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：
4月24日，公司發(fā)布2025年一季報，2025第一季度實現營業(yè)收入2.31億元，同比下降8.49%，歸母凈利潤為2957.86萬元，同比下降59.34%，扣非后歸母凈利潤為2020.48萬元，同比下降69.67%。
點評：
Q1收入低于預期，利潤有所波動。單季度來看，2025Q1實現營業(yè)收入2.31億元，同比下降8.49%，歸母凈利潤為2957.86萬元，同比下降59.34%。我們判斷，2025Q1業(yè)績低于預期的主要原因是：1）仿制藥業(yè)務受到集采、MAH等因素影響，此前降價訂單逐漸體現在報表端；2）自研轉化業(yè)務季度間存在一定波動。
利潤率出現波動，費用率有所提升。2025Q1，公司毛利率和凈利率出現一定波動，毛利率為46.57%，較去年同期減少13.01個百分點，凈利率為11.85%，較去年同期減少15.40個百分點。此外，公司費用率有所提升，其中研發(fā)費用率為16.34%，較去年同期增加2.48個百分點；管理費用率為10.52%，較去年同期增加0.74個百分點；銷售費用率為3.54%，較去年同期增加0.16個百分點；財務費用率為1.02%，較去年同期增加0.24個百分點。
創(chuàng)新轉型持續(xù)布局，研發(fā)投入不斷加大。近年來，公司持續(xù)布局創(chuàng)新轉型，研發(fā)投入不斷加大，2025Q1研發(fā)投入為3772.95萬元，同比增長7.90%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為16.34%，較去年同期增加2.48個百分點。此外，截至2024年底,公司新立項自研項目89項，累計已超過430項，其中包含創(chuàng)新藥、仿制藥和改良型新藥，涉及多個疾病領域和藥物劑型。
盈利預測與投資建議：我們預計2025年-2027年公司營收為12.99/15.73/19.11億元，同比增長20.46%/21.09%/21.45%；歸母凈利為2.13/2.50/2.95億元，同比增長20.17%/17.46%/17.72%，對應PE為24/21/17倍，持續(xù)給予“買入”評級。
風險提示：仿制藥業(yè)務增速放緩或減少、新簽訂單不及預期、人力成本上升及人才流失、藥物研發(fā)失敗、行業(yè)監(jiān)管政策等風險。
|
|
