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事件：4月24日，公司發(fā)布2024年度報(bào)告
　　1）2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入148.27億元，同比+3.94%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.3億元，同比+44.33%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤9.01億元，同比+33.77%。
　　2）24Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.75億元，同比+20.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.69億元，同比+35.79%。；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.84億元，同比-5.23%。
　　盈利能力持續(xù)改善，計(jì)量智能終端毛利率達(dá)36%
　　2024年公司整體毛利率為16.98%,同比+0.33pcts；分產(chǎn)品看，公司存儲(chǔ)半導(dǎo)體/計(jì)量智能終端/高端制造毛利率分別為21.26%/35.96%/8.54%，同比+1.40/+2.14/-2.21個(gè)百分點(diǎn)。費(fèi)用管控方面，銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.15%/4.02%/2.85%,同比+0.23/+0.01/+0.32pcts；凈利率為7.33%,同比+1.56pcts。
　　存儲(chǔ)半導(dǎo)體量產(chǎn)放量，高端制造數(shù)字賦能，智能計(jì)量外海突破
　　1）存儲(chǔ)半導(dǎo)體：24年公司存儲(chǔ)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長，全年收入35.22億元，同比+37.62%，占公司總收入比重的23.75%。在技術(shù)研發(fā)方面公司取得重要突破，其中，規(guī)劃布局的Bumping及RDL項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；超薄存儲(chǔ)芯片PoPt封裝技術(shù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；16層堆疊技術(shù)和uMCPSiP封裝技術(shù)具備量產(chǎn)能力，同時(shí)創(chuàng)新地進(jìn)行stripFO封裝技術(shù)的研發(fā)；優(yōu)化多項(xiàng)仿真技術(shù)系統(tǒng)，提升研發(fā)效率；推動(dòng)封測材料多元化，多款材料通過測試驗(yàn)證，并導(dǎo)入量產(chǎn)。
　　2）高端制造：24年公司高端制造業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入82.92億元，同比9.09%，占收入比重的55.92%。公司聚焦智慧供應(yīng)鏈、數(shù)字化運(yùn)營和智能制造三方面開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型。其中，智慧供應(yīng)鏈項(xiàng)目順利結(jié)項(xiàng)，啟動(dòng)CRM、SRM優(yōu)化項(xiàng)目；數(shù)字化運(yùn)營方面，持續(xù)制造主線的迭代升級(jí)，完成數(shù)字運(yùn)營平臺(tái)迭代、無代碼云表平臺(tái)開發(fā)、可視化車間普及工作，實(shí)現(xiàn)制造領(lǐng)域數(shù)字化運(yùn)營的標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)啟動(dòng)依托AI技術(shù)進(jìn)行高階數(shù)據(jù)分析的技術(shù)嘗試；智能制造方面，重點(diǎn)推進(jìn)APS、物聯(lián)數(shù)據(jù)采集及微服務(wù)MES+等平臺(tái)的普及實(shí)施和深度應(yīng)用，同時(shí)在視覺識(shí)別方面開展與MES集成應(yīng)用。
　　3）計(jì)量智能終端：24年實(shí)現(xiàn)收入29.35億元，同比+15.35%，占收入比重的19.80%。在國際市場，公司成功中標(biāo)波蘭、匈牙利、荷蘭、西班牙及阿曼等地的智能表計(jì)項(xiàng)目，并在英國、巴基斯坦等國家的重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)展順利，海外業(yè)務(wù)布局持續(xù)深化。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入分別為163.1億元、176.15億元、190.24億元，歸母凈利潤分別為12.54億元、14.44億元、17.31億元。采用PE估值法，考慮到半導(dǎo)體行業(yè)回暖，公司轉(zhuǎn)型存儲(chǔ)封測帶來的成長性，給予公司2025年26倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格20.89元/股，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)與市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，國際貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品生產(chǎn)成本上升風(fēng)險(xiǎn)