>> 財信證券-三環(huán)集團(300408)2024年年報點評：整體業(yè)績穩(wěn)健增長，MLCC產品競爭力顯著提升-250424
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何晨 |
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公司發(fā)布2024年年報，盈利能力顯著提升。2024年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入73.75億元，同比增長28.78%；歸母凈利潤21.90億元，同比增幅達38.55%；扣非歸母凈利潤19.32億元，同比增長58.22%。公司盈利能力指標持續(xù)優(yōu)化，毛利率同比提升3.15個百分點至42.98%，凈利率同比提升2.05個百分點至29.70%。單季度看，24Q4公司實現(xiàn)營收19.94億元，同比+23.03%，環(huán)比+2.10%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.87億元，同比+33.79%，環(huán)比+1.56%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.95億元，同比+44.31%，環(huán)比-5.53%；實現(xiàn)毛利率43.57%，同比+3.61pct，環(huán)比-0.73pct；實現(xiàn)凈利率29.41%，同比+2.29pct，環(huán)比-0.14pct。
持續(xù)突破MLCC生產技術難題，推動產品向高容量、小尺寸方向發(fā)展。針對市場發(fā)展變化，公司持續(xù)加大對MLCC技術研發(fā)創(chuàng)新的投入，不斷攻克技術難題，逐步實現(xiàn)品質提升和產品穩(wěn)定交付，現(xiàn)已形成相對全面的產品矩陣。目前，公司已逐步突破MLCC生產的關鍵技術，推出車規(guī)、工規(guī)、消規(guī)、移動終端等多元化系列，多個高容規(guī)格已實現(xiàn)批量供貨。公司MLCC產品核心競爭力顯著提高，客戶份額穩(wěn)步提升，為公司報告期內營業(yè)收入增長做出積極貢獻。
受益于全球數(shù)據(jù)中心建設加快，公司插芯相關產品銷量同比大幅增長。全球人工智能技術快速發(fā)展，海外大模型的持續(xù)迭代和國內大模型不斷推出，帶來海量的數(shù)據(jù)存儲、處理需求，對算力網絡的承載能力和傳輸能力提出了更高的要求。受益于全球數(shù)據(jù)中心建設加快，相關光器件需求有所上升。面對這一變革浪潮，公司不斷進行技術突破和革新。除了傳統(tǒng)產品陶瓷插芯及套筒，公司MT插芯、MT短纖系列、陶瓷封裝管殼等新產品也出現(xiàn)在各大展會上，吸引了全球多個客戶的關注。
持續(xù)加大研發(fā)投入，提升產品競爭力。2024年，公司研發(fā)費用為5.83億元，同比增長6.83%。公司積極推動骨科假體部件領域的研發(fā)，推出全產業(yè)鏈自主研發(fā)的陶瓷球頭和內襯等產品，三環(huán)生物“TC-BIO陶瓷髖關節(jié)部件”已成功通過國家藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械技術審評中心主文檔登記。公司泛半導體精密陶瓷結構件產品逐步推向市場，助力半導體行業(yè)高質量發(fā)展。同時，公司持續(xù)推進以固體氧化物燃料電池（SOFC）為代表的一系列新產品的創(chuàng)新開發(fā)，推動產業(yè)轉型升級。未來，公司將持續(xù)探索先進材料與陶瓷技術的融合，繼續(xù)深耕技術創(chuàng)新，不斷突破核心技術壁壘。
盈利預測和估值：公司深耕電子陶瓷元件行業(yè)，專注于電子元件及先進材料研發(fā)，產品覆蓋電子電氣、新能源、通信、半導體、移動智能終端等眾多應用領域。隨著終端消費電子需求逐步回暖以及AI技術等領域的蓬勃興起，公司產品有望實現(xiàn)量價齊升。我們預計，公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入91.87/110.53/127.87億元，同比增長24.57%/20.31%/15.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.54/31.69/36.95億元，同比增長21.14%/19.43%/16.60%，對應EPS為1.38/1.65/1.93元，對應當前價格的PE為25.73/21.54/18.47倍，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加劇風險；下游需求不及預期風險；技術研發(fā)風險。
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