>> 平安證券-同花順(300033)現(xiàn)金流表現(xiàn)佳，合同負(fù)債高增長-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 773KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
閆磊,黃韋涵 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司發(fā)布2025年第一季度報告，2025年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長20.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長15.91%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.13億元，同比增長13.72%。
平安觀點：
公司業(yè)績表現(xiàn)受益于資本市場企穩(wěn)回升，廣告推廣業(yè)務(wù)收款實現(xiàn)快增。收入端來看，在市場交投活躍度提升的背景下，公司2025年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.48億元，同比增長20.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.20億元，同比增長15.91%?，F(xiàn)金流方面，公司一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.13億元（vs-5050萬元，24Q1），主要源自用戶活躍度提升以及機(jī)構(gòu)宣傳投放力度的顯著增強(qiáng)，另外生活消費、科技類等非金融領(lǐng)域客戶也加大了線上品牌建設(shè)的投入，推動了公司廣告及互聯(lián)網(wǎng)推廣服務(wù)業(yè)務(wù)銷售收款的快速增長。前瞻性指標(biāo)方面，公司合同負(fù)債18.68億元（YoY+67.39%）,保持高增，有望為公司帶來持續(xù)增長動能。
營銷推廣力度加大，毛利率同比提升。費用方面，公司2025年第一季度期間費用率同比抬升1.2pct至66.5%，在于公司銷售費用率同比提升4.0pct至22.2%，主要系公司加大營銷推廣力度，銷售人員薪酬及廣告宣傳費增加所致，而管理、研發(fā)費用率分別同比下降2.0pct、9.9pct至8.4%、38.9%。毛利率方面，公司整體毛利率同比提升1.8pct至84.3%，我們預(yù)計將繼續(xù)保持在可比同業(yè)領(lǐng)先水平。
盈利預(yù)測與投資建議：根據(jù)公司2025年第一季度報告，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年的歸母凈利潤分別為22.67億元、27.34億元、32.29億元，對應(yīng)EPS分別為4.22元、5.09元、6.01元，對應(yīng)4月25日收盤價的PE分別為61.7倍、51.1倍、43.3倍。公司是國內(nèi)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)金融信息服務(wù)提供商以及頭部網(wǎng)上證券交易系統(tǒng)供應(yīng)商之一，擁有近三十年豐富的行業(yè)經(jīng)驗，同時基于龐大的C端客戶資源以及渠道網(wǎng)絡(luò)，公司在廣告推廣、基金代銷領(lǐng)域具備較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，我們認(rèn)為資本市場交易活躍度的提升將帶動公司收入規(guī)模的增長。中長期來看，作為技術(shù)驅(qū)動型公司，公司于2019年提出“ALL in AI”戰(zhàn)略，2024年初發(fā)布金融垂類大模型問財HithinkGPT，當(dāng)前面向金融投顧/投資決策/編碼/Agent開發(fā)等多個領(lǐng)域，公司的AI應(yīng)用產(chǎn)品百花齊放，我們認(rèn)為有望為公司業(yè)績注入新的活力。我們繼續(xù)看好公司業(yè)績成長的持續(xù)性，維持對公司的“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1）資本市場活躍度不及預(yù)期風(fēng)險。資本市場活躍度、兩市成交量不及預(yù)期可能會限制C端、B端投資者對使用金融信息服務(wù)的需求，進(jìn)而對公司主營業(yè)務(wù)收入產(chǎn)生不利影響。2）金融行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)風(fēng)險。若金融行業(yè)監(jiān)管政策產(chǎn)生變化，使得公司經(jīng)營許可、收費模式、創(chuàng)新業(yè)務(wù)開展等面臨不確定性，或者導(dǎo)致公司B端客戶IT開支的收緊，公司相關(guān)業(yè)務(wù)增長可能會低于預(yù)期。3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。公司所處金融信息服務(wù)行業(yè)內(nèi)各企業(yè)提供的產(chǎn)品差異化特性不夠顯著，競爭日趨激烈，導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率存在下降風(fēng)險，從而影響公司業(yè)績增長
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