>> 華泰證券-移為通信(300590)Q1業(yè)績短期承壓，新業(yè)務持續(xù)開拓-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
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| 601KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
| 下載權限： |
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根據(jù)公司2024年年報與2025年一季報，2024年公司營收為9.67億元，同比減少4.81%；歸母凈利潤為1.59億元，同比增長8.08%。1Q25公司營收為1.58億元，同比減少26.12%；歸母凈利潤為0.10億元，符合此前業(yè)績預告（0.09~0.12億元），同比減少72.38%，主要系Q1在公司釋放海外產能的過程中，生產流程與供應鏈銜接需要磨合，導致訂單交付進度受到影響，疊加客戶對新產品的需求提升，且部分國家在做網(wǎng)絡機制的切換，新老產品的交替，階段性造成營收波動。長期來看，公司作為業(yè)界領先的無線物聯(lián)網(wǎng)設備和解決方案提供商，我們仍然看好公司在AI時代的發(fā)展機遇，維持“增持”評級。
2024年車載終端業(yè)務收入穩(wěn)健增長，兩輪車業(yè)務需求承壓
細分來看，2024年公司車載信息智能終端業(yè)務營收為5.42億元，同比增長12.12%；資產管理信息智能終端業(yè)務營收為3.14億元，同比減少4.34%；兩輪車智能化終端業(yè)務營收為0.15億元，同比減少77.09%，主要系共享滑板車產品面臨海外運營客戶換車周期加長、新車投放量下降等原因。根據(jù)公司2024年年報，新國標已于2025年初出臺，強制車輛安裝定位、通信等功能模塊，公司兩輪車業(yè)務有望迎來發(fā)展機遇。
2024毛利率保持高位，研發(fā)保持高度投入
2024年公司綜合毛利率為41.95%，同比提升1.55pct，我們認為主要系公司產品結構的優(yōu)化。費用方面，2024年公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為8.46%/4.56%/12.96%，分別同比+1.93/-0.50/+1.01pct，其中在研發(fā)方面，公司持續(xù)加強市場前端與創(chuàng)新研發(fā)兩端的投入。
新業(yè)務領域持續(xù)開拓；未來有望持續(xù)受益于AI機遇
根據(jù)公司2025年一季報，公司新興領域產品增長勢頭強勁，如動物溯源產品、視頻車聯(lián)網(wǎng)產品等業(yè)務1Q25收入均呈現(xiàn)同比高增趨勢；此外，公司目前已成立工業(yè)路由器專項業(yè)務線，將其作為公司發(fā)展戰(zhàn)略重點之一，深度開拓該領域市場。長期來看，我們看好公司在AI時代的發(fā)展機遇。
維持“增持”評級
考慮到公司部分訂單交付有所延后導致收入端波動，我們下調公司2025-2026年盈利預測，并引入2027年預測，分別至1.81/2.01/2.19（下調幅度：39%/47%/-）億元，可比公司2025年Wind一致預期PE均值為33x，給予公司2025年33x PE，對應目標價13.02元（前值：15.35元，對應2024年31xPE），維持“增持”評級。
風險提示：下游需求恢復不及預期，行業(yè)競爭加劇
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