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公司公告2024年及25Q1業(yè)績，業(yè)績符合市場(chǎng)預(yù)期。1）24年?duì)I收13.2億元，同比增長27.6%，歸母凈利潤3.0億元，同比增長32.8%，扣非凈利潤2.9億元，同比增長32.3%。2）25Q1營收2.4億元，同比增長44%，歸母凈利潤0.44億元，同比24.6%，扣非凈利潤0.4億元，同比增長22.9%。3）每10股派息2.3元（含稅）。
　　公司盈利能力不斷增長，管理費(fèi)用率下行。1）盈利能力：24年毛利率提升1.8pct至58.2%；歸母凈利潤率同比提升0.9pct至22.8%。25Q1毛利率57.7%，同比提升2.0pct，凈利率18.4%，同比下行2.9pct。2）費(fèi)用率：24年銷售費(fèi)用率上行2.8pct至28.8%；管理費(fèi)用率下行0.7pct至2.4%；研發(fā)費(fèi)用率略增0.2pct至2.7%。
　　 24年三大產(chǎn)品系列營收、毛利全面告捷，25Q1延續(xù)增長趨勢(shì)。24年驅(qū)蚊系列產(chǎn)品營收4.4億元，同比增長35.4%，占營收33.4%，毛利率54.2%，毛利率提升3.9pct；嬰童產(chǎn)品營收6.9億元，同比增長32.4%，占營收52.4%，毛利率59.8%，毛利率提升1.5pct；精油類產(chǎn)品1.6億元，同比增長7.9%，占營收12.0%，毛利率63.4%，毛利率提升0.7pct。25Q1驅(qū)蚊系列營收4343.2萬元，同比增長10.5%；嬰童產(chǎn)品營收1.8億元，同比增長65.6%；精油產(chǎn)品營收616.0萬元，同比下滑6.1%。
　　 24年繼續(xù)發(fā)揮產(chǎn)品推新快、渠道能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。渠道端，積極耕耘線上渠道和線下渠道，已形成線上線下相融合的全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)。線上抖音等興趣電商渠道高速增長，線下通過非平臺(tái)經(jīng)銷商已開發(fā)合作線下渠道包括胖東來、名創(chuàng)優(yōu)品、屈臣氏、美宜佳、華潤超市等KA渠道以及WOWCOLOUR等特通渠道。新產(chǎn)品端，公司根據(jù)細(xì)分市場(chǎng)需求，持續(xù)開發(fā)消費(fèi)者痛點(diǎn)，推出90余款新產(chǎn)品，包括兒童防曬產(chǎn)品、蛋黃油系列等多重新概念產(chǎn)品。
　　公司深耕國內(nèi)個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)，依托驅(qū)蚊、嬰童護(hù)理、精油產(chǎn)品三大品類，持續(xù)打造新產(chǎn)品并及時(shí)把握線上流量紅利，開拓線下渠道機(jī)遇，未來預(yù)計(jì)貫穿線上線下持續(xù)增長。維持25-26年盈利預(yù)測(cè)并新增27年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司25-27年歸母凈利潤為3.9/4.7/5.5億元，對(duì)應(yīng)PE分別為37/30/26倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入預(yù)期下行；行業(yè)競(jìng)爭加劇；渠道費(fèi)用高企；新品銷售不及預(yù)期；嬰童產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)。