>> 國元證券-拓普集團(601689)公司點評報告：車端創(chuàng)新成果豐碩，機器人業(yè)務(wù)加速布局-250425
| 上傳日期： |
2025/4/25 |
大小： |
617KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉樂,陳燁堯 |
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事件：
4月24日，公司發(fā)布2024年年度報告及2024年第四季度報告，業(yè)績符合預(yù)期。2024年實現(xiàn)營收266.00億元，同比+35.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤30.01億元，同比+39.52%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.28億元，同比+35.00%。2024年Q4實現(xiàn)營收72.48億元，同比+30.63%，環(huán)比+1.66%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.67億元，同比+38.47%，環(huán)比-1.45%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.05億元，同比+35.49%，環(huán)比-3.08%。
研發(fā)領(lǐng)航，公司近年來創(chuàng)新成果豐碩
公司2024年研發(fā)投入達12.24億元，研發(fā)強度維持高位，資源保障有力?？諝鈶壹堋⒅悄茏?、線控轉(zhuǎn)向及EPS、電驅(qū)動系統(tǒng)等項目進展順利，持續(xù)拓展產(chǎn)品增量空間。其中，在汽車底盤領(lǐng)域，公司憑借自主研發(fā)的鍛鋁球鉸控制臂產(chǎn)品，助力2024年底盤業(yè)務(wù)板塊高速增長，2024年公司底盤業(yè)務(wù)同比增長33.98%至82.03億元；在汽車電子領(lǐng)域，公司已在國內(nèi)率先實現(xiàn)閉式空氣懸架（C-ECAS）大規(guī)模量產(chǎn)供貨，同時公司智能剎車系統(tǒng)（IBS）領(lǐng)域也進展顯著，目前已實現(xiàn)多個項目量產(chǎn)。
公司目前已初步形成機器人業(yè)務(wù)的平臺化產(chǎn)品布局
公司自2023年成立電驅(qū)事業(yè)部后，通過整合優(yōu)勢資源，配置優(yōu)秀專業(yè)團隊，實現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，積極協(xié)同下游客戶展開人形機器人直線執(zhí)行器研發(fā)工作，鑒于公司在IBS方面的研發(fā)經(jīng)驗及積累，迅速獲得客戶好評后，又啟動了旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器的研發(fā)，然后又開始研發(fā)靈巧手電機等產(chǎn)品，已經(jīng)多次向客戶送樣，項目進展迅速。公司還積極布局機器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，進一步形成機器人業(yè)務(wù)的平臺化產(chǎn)品布局。我們認(rèn)為，公司十分有望復(fù)制在新能源電動智能化浪潮中的成功經(jīng)驗，抓住具身智能爆發(fā)式增長契機，成為行業(yè)領(lǐng)先的平臺化零部件供應(yīng)商。
投資建議與盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為339.85\409.42\490.74億元，歸母凈利潤分別為36.58\44.59\54.16億元，按照當(dāng)前最新股本測算，對應(yīng)基本每股收益分別為2.17\2.64\3.21元，按照最新股價測算，對應(yīng)PE23.49\19.27\15.86倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
我國汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期風(fēng)險，固定資產(chǎn)規(guī)模大幅增加的經(jīng)營風(fēng)險，市場競爭加劇的風(fēng)險，未能保持技術(shù)優(yōu)勢的相關(guān)風(fēng)險。
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