>> 東吳證券-拓普集團(601689)2024年年報點評：業(yè)績穩(wěn)健向好，機器人打開成長空間-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,郭雨蒙 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營收266億元，同比+35.02%，歸屬于上市公司股東的凈利潤30億元，同比+39.52%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤27.3億元，同比+35.0%，利潤率方面，2024年公司實現(xiàn)毛利率20.8%，實現(xiàn)凈利率11.3%；2024年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.0%/2.3%/4.6%/0.6%。24Q4公司實現(xiàn)營收72.5億元，同比+30.63%/環(huán)比+1.66%；24Q4歸母凈利潤達7.67億元，同比+38.47%/環(huán)比-1.45%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.1億元，同比+35.5%；利潤率方面，實現(xiàn)毛利率19.8%，同比-4.29pct/環(huán)比-1.06pct；24Q4凈利率達10.58%，同比+0.60pct/環(huán)比-0.33pct，24Q4公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別0.6%/2.1%/5.0%/0.7%。
24年業(yè)績高速增長，汽車電子貢獻增量。分業(yè)務看，1）內(nèi)飾業(yè)務營收84.34億元，同比+28.24%，毛利率18.12%，同比-1.79pct；2）底盤業(yè)務營收82.03億元，同比+33.98%，毛利率20.42%，同比-2.62pct；3）減震業(yè)務營收44.02億元同比+2.40%，毛利率21.10%，同比-2.98pct；4）熱管理業(yè)務營收21.30億元，同比+38.24%，毛利率17.11%，同比-1.61pct；5）汽車電子業(yè)務營收18.20億元，同比+907.63%，毛利率19.42%，同比-2.20pct；貢獻主要收入增量；6）電驅(qū)業(yè)務營收0.13億元，同比+624.11%，毛利率50.90%，高毛利率；7）其他業(yè)務營收15.89億元，同比+63.34%。
公司拓展機器人業(yè)務，打開新成長曲線。公司研發(fā)線控剎車系統(tǒng)IBS項目多年，在機械、減速機構(gòu)、電機、電控、軟件等領域形成了深厚的技術積淀，并且橫向拓展至熱管理系統(tǒng)、線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能座艙執(zhí)行器以及機器人電驅(qū)執(zhí)行器等業(yè)務。公司與客戶從直線執(zhí)行器開始合作，又啟動了旋轉(zhuǎn)執(zhí)行器的研發(fā)，然后又開始研發(fā)靈巧手電機等產(chǎn)品，已經(jīng)多次向客戶送樣，項目進展迅速。公司還積極布局機器人軀體結(jié)構(gòu)件、傳感器、足部減震器、電子柔性皮膚等，進一步形成機器人業(yè)務的平臺化產(chǎn)品布局。
盈利預測與投資評級：考慮到公司大客戶產(chǎn)線調(diào)整影響，我們將公司2025-2026年歸母凈利潤的預測下調(diào)為35.54億元、44.60億元（2025-2026年前值為37.15億元、45.58億元），27年預計為56.52億元，對應2025-2027年EPS分別為2.05元、2.57元、3.25元（2025-2026年前值為2.20元、2.70元），市盈率分別為25倍、20倍、16倍，受關稅影響，公司股價調(diào)整較深，但基本面較好，具備較大發(fā)展空間，維持“買入”評級。
風險提示：下游乘用車行業(yè)銷量不及預期；鋁壓鑄行業(yè)競爭加劇超預期；鋁合金原材料價格上漲超預期。
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