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公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)，25Q1利潤(rùn)增速超市場(chǎng)預(yù)期。
　　公司近幾個(gè)季度業(yè)績(jī)均高增
　　公司2024年?duì)I收51.2億元，同增19.2%，歸母凈利潤(rùn)16.3億元，同增11.4%；25Q1營(yíng)收13.5億元，同增3.46%，歸母凈利潤(rùn)5.18億元，同增21.6%。2024年全年和25Q1利潤(rùn)均保持較高增速。
　　復(fù)古情懷類與創(chuàng)新精品類雙輪驅(qū)動(dòng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增
　　公司復(fù)古情懷類條線的《熱血傳奇》《天使之戰(zhàn)》《龍之谷世界》貢獻(xiàn)基本盤，特別是《龍之谷世界》于2025年初上線后，在App Store游戲暢銷榜上最高排名第8，為25Q1貢獻(xiàn)了重要業(yè)績(jī)?cè)隽?；同時(shí)，公司創(chuàng)新精品類條線貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)彈性，《仙劍奇?zhèn)b傳：新的開(kāi)始》《怪物聯(lián)萌》等2024年新上線游戲處于生命周期青壯年，或持續(xù)貢獻(xiàn)較高流水。
　　公司投資業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，《EVE》內(nèi)測(cè)在即
　　公司目前戰(zhàn)略投資的重點(diǎn)企業(yè)有5家，其中自然選擇受到關(guān)注較高，其旗下的《EVE》為在研的一款具備游戲娛樂(lè)屬性、主打陪伴的3DAI伴侶應(yīng)用，主要面向20-40歲的年輕用戶群體，特點(diǎn)是借助了尖端的AI對(duì)話技術(shù)和記憶系統(tǒng)，自研了一套基于十余個(gè)專業(yè)Agent模型的系統(tǒng)架構(gòu)，可以達(dá)到多模態(tài)協(xié)同運(yùn)作，營(yíng)造如真人相伴般的溫馨感受。4月25日，自然選擇在其官方公眾號(hào)放出了預(yù)告片，并開(kāi)放了內(nèi)測(cè)預(yù)約。
　　當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)公司產(chǎn)品線儲(chǔ)備豐富，2025年或有多款游戲上線
　　目前，公司通過(guò)引入IP策略積累了大量IP授權(quán)，包括“機(jī)動(dòng)戰(zhàn)士敢達(dá)系列”“OVERLORD”“關(guān)于我轉(zhuǎn)生變成史萊姆這檔事”“信長(zhǎng)之野望”“盜墓筆記”“斗羅大陸”“奧特曼”等，其中，年內(nèi)或有“盜墓筆記”“斗羅大陸”IP下的重點(diǎn)新游上線。
　　投資建議
　　我們看好公司年內(nèi)充實(shí)的兩大產(chǎn)品線以及《EVE》給公司帶來(lái)的重要投資收益及技術(shù)儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為63.3/75.6/88.5億元，歸母凈利潤(rùn)分別為21.8/27.0/32.9億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)P/E分別為16/13/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新游上線進(jìn)度或質(zhì)量不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致可選消費(fèi)受損等。