>> 國海證券-華勤技術(shù)(603296)2024年年報與2025年一季報點評：2025Q1營收高速增長，打造全球智能產(chǎn)品平臺-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大?。?/td>
| 251KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉熹 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
2025年4月23日，公司發(fā)布2024年年報與2025年一季報：
2024年，公司收入1,098.78億元，同比+28.76%；歸母凈利潤29.26億元，同比+8.1%。2024Q4，公司收入338.68億元，同比+65.58%；歸母凈利潤8.76億元，同比+21.25%。
2025Q1，收入349.98億元，同比+115.65%；歸母凈利潤8.42億元，同比+39.04%。
投資要點:
2025Q1高性能計算促營收高增，期間費用控制效果顯現(xiàn)
2024Q4，公司營收高速增長，主要系高性能計算業(yè)務(wù)快速拓展。2024年，公司毛利率9.30%，同比-2.03pct；凈利率2.65%，同比-0.46pct，保持相對穩(wěn)??；公司持續(xù)管控期間費用率，銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.20%/2.09%/4.69%，同比分別為-0.08pct/-0.45pct/-0.64pct。
2025Q1，公司收入349.98億元，同比+115.65%，主要系高性能計算業(yè)務(wù)規(guī)模增長。2025Q1，公司毛利率8.42%，同比-5.41pct，環(huán)比+0.15pct；凈利率2.40%，同比-1.27pct，環(huán)比-0.20pct，保持相對穩(wěn)??；銷售/管理/研發(fā)費用率分別為0.20%/1.85%/3.92%，同比分別為-0.10pct/-1.25pct/-2.75pct。
2024年數(shù)據(jù)中心營收同比+179%，筆電+智能終端客戶突破
2024年：
1）高性能計算：業(yè)務(wù)營收632億元，同比+28.79%，占比57.54%。①數(shù)據(jù)業(yè)務(wù):營收同比+178.8%。穩(wěn)固核心供應(yīng)商地位，計算及網(wǎng)絡(luò)融合技術(shù)顯優(yōu)勢。②筆電業(yè)務(wù):筆電出貨增長超行業(yè)，北美大客戶突破。
2）智能終端：營收353.16億元，同比+12.93%，占比32.14%。智能手機發(fā)貨量穩(wěn)步增長，客戶粘性提高。智能穿戴類產(chǎn)品出貨量快速增長，音頻全棧產(chǎn)品布局，TWS產(chǎn)品覆蓋主流安卓客戶。
3）AIoT及其他：營收約46.72億元，同比+187.93%，占比4.25%，游戲掌機發(fā)貨超200萬只；XR量產(chǎn)交付；北美互聯(lián)網(wǎng)客戶全品類AIOT合作。
4）汽車電子：營收約15.62億元，同比+91%，占比1.42%。智能座艙全棧研發(fā)交付，全品類車規(guī)制造獲認(rèn)可，智駕域控客戶突破。
推進“3+N+3”戰(zhàn)略升級，2025年營收預(yù)期同比增長20%+
公司作為全球領(lǐng)先的智能產(chǎn)品平臺型企業(yè)，持續(xù)推進“3+N+3”戰(zhàn)略升級。打造以智能手機為代表的個人數(shù)字終端硬件生態(tài)、以筆記本電腦為代表的辦公場景下的數(shù)字生產(chǎn)力硬件生態(tài)和以服務(wù)器為代表的數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施的硬件生態(tài)，努力拓展汽車電子業(yè)務(wù)、軟件業(yè)務(wù)、機器人業(yè)務(wù)三個新賽道。2024年，公司加大研發(fā)投入，迭代升級國內(nèi)五大研發(fā)中心，上海北蔡全球研發(fā)總部順利入駐，堅定推進“China+VMI”的全球供應(yīng)鏈布局，實現(xiàn)越南、印度制造產(chǎn)品規(guī)模交付。
據(jù)公司披露，此次H20貿(mào)易管制，產(chǎn)業(yè)鏈已針對這類不確定性做了充分準(zhǔn)備，公司判斷目前產(chǎn)業(yè)鏈庫存能夠支撐國內(nèi)上半年度的正常出貨，并表示預(yù)計2025年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)整體營收仍保持較大增長，預(yù)計公司整體營收將維持20%以上的增長。
盈利預(yù)測和投資評級：公司為全球智能硬件平臺型企業(yè)，有望受益AI硬件發(fā)展與智能硬件回暖。根據(jù)公司財報，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年公司營業(yè)收入分別為1352.54/1627.91/1915.53億元，歸母凈利潤分別為35.38/41.65/47.78億元，EPS分別為3.48/4.10/4.70元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為19/16/14 X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：大模型發(fā)展不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟影響下游需求，市場競爭加劇，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期，中美貿(mào)易沖突加劇風(fēng)險，消費電子需求不及預(yù)期等。
|
|
