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業(yè)績簡評(píng)
　　2025年4月25日晚間公司披露了2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)。2024年公司實(shí)現(xiàn)營收17.23億元，同比增加14.45%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.92億元，同比增加10.83%。2024年四季度單季，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.21億元，同比增加20.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比減少1.85%。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.17億元，同比增加16.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.42億元，同比增加18.45%。
　　經(jīng)營分析
　　重視存量客戶的增量需求，耗材占比持續(xù)提升。公司過濾器產(chǎn)品配套FFU產(chǎn)品銷售，過濾器達(dá)到阻力飽和后或部分設(shè)備老化后，需進(jìn)行更換。公司不斷拓展存量替換市場，在滿足客戶非新建工廠替換需求的同時(shí)，獲持續(xù)性訂單保障業(yè)績發(fā)展。2024年公司替換耗材收入占總營收的比例超過30%。
　　海外業(yè)務(wù)拓展加速，具有全球化視野和國際化的團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢。2024年，公司境外收入為2.28億元，占比13.21%，同比+33.38%%。公司將子公司和生產(chǎn)基地布局海外，正大力拓展東南亞海外市場，先后成立和收購了美埃制造、美埃新加坡、美埃泰國、美埃日本研究所、CA等公司，分別負(fù)責(zé)開拓馬來西亞、新加坡、泰國等東南亞和加拿大市場，也同步在美國、英國等地設(shè)立公司，布局北美、歐洲和中東市場。
　　完成捷芯隆私有化，潔凈室領(lǐng)域業(yè)務(wù)范圍擴(kuò)大。公司通過于中國香港設(shè)立的全資子公司MayAir HKHoldings Limited收購捷芯隆約68.39%的股份進(jìn)行私有化，同時(shí)向4名存續(xù)股東發(fā)行股份以換取其持有的目標(biāo)公司剩余約31.61%股份。截至2M25公司已完成對(duì)捷芯隆的收購，具備獨(dú)立向客戶提供包括風(fēng)機(jī)過濾單元配套、整機(jī)設(shè)備、潔凈室墻壁和天花板系統(tǒng)在內(nèi)的潔凈室全方位解決方案的技術(shù)實(shí)力和集成能力，進(jìn)一步拓展公司在潔凈室解決方案這一領(lǐng)域的市場邊界，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品線的延伸及增強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測、估值與評(píng)級(jí)
　　我們預(yù)計(jì)公司2025~2027年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.83/3.74/4.75億元，EPS分別為2.11/2.78/3.54元，對(duì)應(yīng)PE分別為17倍、13倍和10倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新增產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)。