>> 招商證券-A股投資策略周報(bào)：四月政治局會(huì)議的要點(diǎn)與對(duì)A股的影響-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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1429KB |
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pdf 共23頁(yè) |
來(lái)源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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四月政治局會(huì)議穩(wěn)定資本市場(chǎng)的表態(tài)結(jié)合4月中上旬一系列堅(jiān)決的救市舉措，明確了決策層堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心，因此后續(xù)A股整體下行風(fēng)險(xiǎn)可控，疊加后續(xù)隨著業(yè)績(jī)披露期結(jié)束，再度進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，以及在經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定，流動(dòng)性充裕背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提升。從政策角度來(lái)看，主要建議關(guān)注人工智能、自主可控和消費(fèi)等領(lǐng)域。
【觀策·論市】四月政治局會(huì)議的要點(diǎn)與對(duì)A股的影響。4月25日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作，會(huì)議表態(tài)符合預(yù)期，主要有七方面要點(diǎn)：第一，政策基調(diào)符合預(yù)期，強(qiáng)調(diào)底線思維。第二，財(cái)政政策重點(diǎn)在于存量落地。第三，貨幣政策上提到將創(chuàng)設(shè)新的工具。第四，擴(kuò)內(nèi)需政策持續(xù)以消費(fèi)為抓手，兩新進(jìn)一步擴(kuò)圍提質(zhì)。第五，產(chǎn)業(yè)政策重在企業(yè)紓困、內(nèi)外貿(mào)一體化支持。第六，地產(chǎn)政策上增量信息相對(duì)有限。第七，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場(chǎng)。展望后市會(huì)議，我們認(rèn)為，四月政治局會(huì)議穩(wěn)定資本市場(chǎng)的表態(tài)結(jié)合4月中上旬一系列堅(jiān)決的救市舉措，明確了決策層堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定的決心，因此后續(xù)A股整體下行風(fēng)險(xiǎn)可控，疊加后續(xù)隨著業(yè)績(jī)披露期結(jié)束，再度進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，以及在經(jīng)濟(jì)整體穩(wěn)定，流動(dòng)性充裕背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望持續(xù)提升。從政策角度來(lái)看，建議關(guān)注人工智能、自主可控和消費(fèi)等領(lǐng)域。
【復(fù)盤(pán)·內(nèi)觀】本周A股市整體表現(xiàn)較好，其主要原因?yàn)椋海?）中共中央政治局強(qiáng)調(diào)加緊實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，適時(shí)降準(zhǔn)降息；（2）本周每日市場(chǎng)成交額連續(xù)保持10000億元以上，資金活躍度提升；（3）特朗普考慮對(duì)華關(guān)稅分級(jí)方案；（4）港股整體震蕩上行。
【中觀·景氣】金屬價(jià)格多數(shù)上漲，3月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比增幅擴(kuò)大。目前已披露一季報(bào)中農(nóng)牧、軍工、非銀、電子等行業(yè)盈利增速中位數(shù)水平較高。本周景氣改善的領(lǐng)域主要有：1）工業(yè)金屬景氣邊際回暖，價(jià)格多數(shù)上漲，庫(kù)存普遍下行；2）3月包裝專用設(shè)備、金屬成形機(jī)床產(chǎn)量三個(gè)月滾動(dòng)同比增幅擴(kuò)大；3）中藥材價(jià)格指數(shù)、生鮮乳價(jià)格邊際上行。后續(xù)關(guān)注景氣度改善或較高的有色、食品飲料、專用/通用設(shè)備、化學(xué)制藥等。
【資金·眾寡】融資資金凈流入、ETF凈流出。融資資金前四個(gè)交易日合計(jì)凈流入41.6億元；新成立偏股類公募基金102.3億份，較前期上升33.5億份；ETF凈贖回，對(duì)應(yīng)凈流出103.7億元。融資資金凈買(mǎi)入計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備、汽車(chē)等；消費(fèi)ETF贖回較多，信息技術(shù)ETF申購(gòu)較多。重要股東規(guī)模擴(kuò)大，計(jì)劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】人形機(jī)器人首次亮相上海車(chē)展，多車(chē)企發(fā)布相關(guān)布局。4月23日，第二十一屆上海國(guó)際汽車(chē)工業(yè)展覽會(huì)在國(guó)家會(huì)展中心開(kāi)幕，并將持續(xù)到5月2日。在今年的上海車(chē)展上，除了種類繁多的汽車(chē)產(chǎn)品同臺(tái)競(jìng)技，人形機(jī)器人展覽和機(jī)器人在汽車(chē)導(dǎo)覽方面的實(shí)際應(yīng)用成為2025上海車(chē)展的熱點(diǎn)話題。
【數(shù)據(jù)·估值】本周整體A股估值水平上行，萬(wàn)得全A指數(shù)PE（TTM）為14.8，較上周上行0.1，處于歷史估值水平的46.1%分位數(shù)。本周指數(shù)估值多數(shù)上漲，其中，鋼鐵、美容護(hù)理和國(guó)防軍工估值漲幅居前，社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)和通信估值跌幅居前。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，政策理解不全面，海外政策超預(yù)期收緊
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