>> 長江證券-方正科技(600601)2025年一季報點評：聚焦高端領(lǐng)域，長期成長無虞-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋 |
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事件描述
方正科技發(fā)布2025年一季報：2025年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.52億元，同比增長23.68%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.78億元，同比增長2.04%。從盈利能力來看，2025年一季度公司分別實現(xiàn)毛利率和凈利率21.91%和8.25%，分別同比+2.70pct和-1.75pct。
事件評論
AI為行業(yè)長期增長驅(qū)動力，相關(guān)PCB需求保持良好增長。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，AI服務(wù)器、高速網(wǎng)絡(luò)相關(guān)通訊設(shè)備、智能終端等市場將成為行業(yè)長期增長的重要驅(qū)動力。在人工智能技術(shù)高速發(fā)展的時代背景下，無論是科研機構(gòu)進行的大規(guī)模數(shù)據(jù)分析，還是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)實現(xiàn)智能推薦系統(tǒng)的高效運作，都離不開AI相關(guān)設(shè)備的支持，其市場需求正隨著AI應(yīng)用的拓展高速增長。在下游電子產(chǎn)品拉升PCB用量的同時，也進一步驅(qū)動PCB向高精度、高密度和高可靠性方向發(fā)展。從產(chǎn)品分類角度來看，18層及以上高多層板，包含3階以上、任意階、mSAP的HDI產(chǎn)品的需求將繼續(xù)保持較好增長。
錨定高端市場，PCB龍頭再起航。公司專注PCB核心主業(yè)，以中高端HDI板、高多層板為核心產(chǎn)品，秉持以客戶為中心的理念，深入洞察并精準(zhǔn)把握客戶多元化、深層次需求，加速推進產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級，在持續(xù)鞏固通訊設(shè)備、智能終端等傳統(tǒng)市場領(lǐng)域的同時，加大布局AI服務(wù)器、光模塊、交換機等新興市場的高附加值領(lǐng)域。針對行業(yè)后續(xù)發(fā)展，公司加大客戶拓展力度，進一步提升高毛利客戶銷售占比；其次錨定高端市場，全力提升高階HDI供應(yīng)能力，加速批量訂單導(dǎo)入，提升市場份額。
維持“買入”評級。方正科技多年深耕PCB，經(jīng)過數(shù)十年來的快速發(fā)展，通過現(xiàn)有技術(shù)改造和擴大產(chǎn)能緊跟國內(nèi)核心客戶技術(shù)需求，公司目前技術(shù)能力已達到行業(yè)先進水平。展望后市，高端服務(wù)器的要求一般為高層、高密、高速等，這將帶動PCB產(chǎn)品的價值的提升。公司多年深耕高端數(shù)通PCB領(lǐng)域，持續(xù)與行業(yè)龍頭企業(yè)保持緊密合作，深度優(yōu)化服務(wù)器領(lǐng)域產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，積極配合終端客戶進行服務(wù)器產(chǎn)品的開發(fā)工作。當(dāng)前，公司前瞻性地為AI服務(wù)器、GPU加速卡、數(shù)據(jù)通訊等高增長、高難度、高科技領(lǐng)域客戶的未來技術(shù)方向和產(chǎn)品要求做好準(zhǔn)備。預(yù)計2025-2027年公司將實現(xiàn)歸母凈利潤3.46億元、4.34億元和5.41億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為52.39倍、41.81倍和33.52倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期；
2、下游需求增長不及預(yù)期。
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