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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)及25年一季度報(bào)告，24年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收99.4億元，同增34.37%；歸母凈利潤(rùn)15.84億元，同增53.59%；25Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.11億元，同比+42.49%，環(huán)比-5.41%；歸母凈利潤(rùn)4.22億元，同比+54.10%，環(huán)比-14.01%。
　　資源業(yè)務(wù)：作為新發(fā)展引擎已全面啟動(dòng)，資源開(kāi)發(fā)板塊的全球布局正在形成。截止24年末，公司資源項(xiàng)目已增至5個(gè)，分布在4個(gè)國(guó)家，其中在產(chǎn)項(xiàng)目4個(gè)，資源開(kāi)發(fā)板塊的全球布局正在形成。具體來(lái)看，兩岔河磷礦南采區(qū)以及Dikulushi礦各項(xiàng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)工作有序開(kāi)展；Lonshi銅礦西區(qū)2024年完成產(chǎn)能爬坡，四季度全面實(shí)現(xiàn)達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)公司也完成了Lonshi銅礦東區(qū)采選工程建設(shè)開(kāi)發(fā)方案的可行性論證，擬投資7.5億美元建設(shè)東區(qū)采選工程，預(yù)計(jì)基建工期4.5年，達(dá)產(chǎn)后Lonshi銅礦合計(jì)年產(chǎn)約10萬(wàn)噸銅金屬。此外24年下半年公司還完成對(duì)贊比亞Lubambe銅礦的收購(gòu)。24年公司生產(chǎn)銅金屬4.87萬(wàn)噸、銷售銅金屬4.92萬(wàn)噸，生產(chǎn)磷礦石35.65萬(wàn)噸，銷售磷礦石36.11萬(wàn)噸。2025年計(jì)劃生產(chǎn)銅金屬（當(dāng)量）7.94萬(wàn)噸、銷售銅金屬（當(dāng)量）7.89萬(wàn)噸，生產(chǎn)銷售磷礦石30萬(wàn)噸。
　　礦服業(yè)務(wù)：繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展，24年全年新簽及續(xù)簽合同金額約人民幣115億元。礦服業(yè)務(wù)方面，公司始終堅(jiān)持以“大項(xiàng)目、大客戶、大業(yè)主”為市場(chǎng)開(kāi)發(fā)策略，進(jìn)行重點(diǎn)項(xiàng)目持續(xù)跟蹤，以存量項(xiàng)目的合同履行帶動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展，全年新簽及續(xù)簽合同金額約人民幣115億元，續(xù)簽普朗銅礦10年期采礦承包合同、卡莫阿-卡庫(kù)拉銅礦5年期地下開(kāi)拓和采礦承包合同。公司首次實(shí)現(xiàn)EPC總承包項(xiàng)目由基建轉(zhuǎn)入生產(chǎn)的平穩(wěn)過(guò)渡。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司EPS分別為3.39、3.91、4.61元，PE分別為11、10、8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：礦服業(yè)務(wù)合同執(zhí)行和資源開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)等。