>> 華創(chuàng)證券-卓易信息(688258)2024年報點評：扣非凈利倍增，AI+IDE驅(qū)動新增長-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 882KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
吳鳴遠(yuǎn) |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年年報：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.23億元，同比增長0.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比減少41.52%。
評論：
營收微增，扣非利潤增幅顯著。2024年公司實現(xiàn)總營業(yè)收入3.23億元（YoY+0.99%），其中PB業(yè)務(wù)收入大幅增長105.94%，成為公司收入增長的主要驅(qū)動力；實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元（YoY-41.52%），主要原因是2023年股權(quán)轉(zhuǎn)讓投資收益高基數(shù)影響；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤達(dá)0.15億元（YoY+144.46%）；全年毛利率提升至52.20%，同比增加6.04pct；顯示公司核心業(yè)務(wù)盈利能力提升顯著。核心業(yè)務(wù)分別來看，公司云計算設(shè)備核心固件業(yè)務(wù)收入12,067.80萬元（YoY-15.87%），云服務(wù)業(yè)務(wù)收入9,266.40萬元（YoY16.07%），PB業(yè)務(wù)收入9,855.75萬元（YoY +105.94%）。
艾普陽收購?fù)瓿桑痛aIDE業(yè)務(wù)打造第二增長曲線。2024年，公司完成了對艾普陽剩余48%股權(quán)的收購，使其成為公司全資子公司。艾普陽目前主要收入來自于PB（PowerBuilder）和PS（PowerServer）系列產(chǎn)品的銷售和技術(shù)服務(wù)，其低代碼IDE工具SnapDevelop在2024年6月發(fā)布了首個GA版本，是具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的.NET云原生應(yīng)用低代碼開發(fā)工具。與傳統(tǒng)IDE（如微軟的VisualStudio等）相比，SnapDevelop主要支持.NET平臺的云原生應(yīng)用開發(fā)，具有快速迭代、高并發(fā)、分布式等特點，未來有望覆蓋幾乎所有企業(yè)應(yīng)用的低代碼技術(shù)開發(fā)。當(dāng)前，艾普陽累計覆蓋客戶超3000家，主要分布于北美、歐洲和亞洲。通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和市場推廣，公司有望在低代碼開發(fā)領(lǐng)域取得顯著的市場份額和業(yè)務(wù)增長。
AI中臺驅(qū)動智能化，三層架構(gòu)賦能產(chǎn)業(yè)升級?；谠贏I研發(fā)上的持續(xù)投入，2024年AI能力逐步注入IDE、云服務(wù)、運(yùn)維平臺等產(chǎn)品體系，公司構(gòu)建了以AI中臺為核心的“智能+開發(fā)+服務(wù)”三層協(xié)同架構(gòu)。通過提供集成化開發(fā)工具（IDE），如SnapDevelop集成了AI編程助手，可以自動完成代碼補(bǔ)全、錯誤檢測等任務(wù)，憑借低代碼、高效率、智能化的特點可以讓復(fù)雜項目快速成型，使開發(fā)效率提升至傳統(tǒng)方法的2-3倍，助力企業(yè)高效構(gòu)建現(xiàn)代化應(yīng)用。與此同時，公司已經(jīng)構(gòu)建起300+行業(yè)場景模板，推動EazyDevelop產(chǎn)品在政務(wù)、金融、工業(yè)等行業(yè)快速試點應(yīng)用。
投資建議：公司戰(zhàn)略性并購艾普陽補(bǔ)全I(xiàn)DE版圖，通過“AI原生開發(fā)工具鏈”重構(gòu)智能編程生態(tài)，隨著AI與低代碼技術(shù)的深度融合，公司有望取得顯著業(yè)務(wù)增長。我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為4.02/4.94/5.76億元；歸母凈利潤為0.84/1.05/1.20億元。參考可比公司與歷史估值，以及公司業(yè)務(wù)的獨特性，給予公司2025年75x PE，對應(yīng)目標(biāo)價約52元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，海外市場拓展不及預(yù)期。
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