久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布一季報(bào)，2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入15.76億元/同比-25.1%，歸母凈利潤3.46億元/同比-37.1%。
　　2025Q1毛利率環(huán)比提升，渠道結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化。分產(chǎn)品看，2025Q1中高檔酒收入12.34億元/同比-28.5%，普通酒收入2.08億元/同比-12.6%。品味舍得2024Q1收入基數(shù)較高，在經(jīng)歷2024年去庫存后渠道包袱有所減輕，預(yù)計(jì)2025Q1動銷有所改善，2025Q1毛利率69.4%/同比-4.9pcts/環(huán)比2024H2改善明顯。舍之道前期庫存偏高、2025Q1控制發(fā)貨節(jié)奏；低檔酒延續(xù)產(chǎn)品聚焦，沱牌T68表現(xiàn)穩(wěn)健。分區(qū)域看，2025Q1省內(nèi)收入4.94億元/同比-9.0%，省外收入9.49億元/同比-33.2%。省內(nèi)市場韌性相對強(qiáng)，2024年打造遂寧基地市場、增速表現(xiàn)好于整體，預(yù)計(jì)2025Q1延續(xù)領(lǐng)跑趨勢；另外成都市場在2024年推動渠道、產(chǎn)品治理，小基數(shù)下逐步改善。分渠道看，2025Q1批發(fā)渠道收入12.37億元/同比-31.8%；截至第一季度末經(jīng)銷商2621家，較2024年末減少42家（新增215，減少257），我們認(rèn)為核心客戶比較穩(wěn)定，中小經(jīng)銷商結(jié)構(gòu)得到改善、引入和公司理念一致的客戶。電商渠道2.05億元/同比+36.7%，白酒線上化趨勢下，類標(biāo)品、專銷品銷量增長明顯。
　　旺季保持積極的費(fèi)用投入，合同負(fù)債環(huán)比增加。2025Q1稅金及附加率同比-2.6pcts，銷售費(fèi)用率+3.03pcts，管理費(fèi)用率同比持平，歸母凈利率22.0%/同比-4.18pcts。旺季公司仍然保持積極的費(fèi)用投放促進(jìn)動銷，整體開瓶數(shù)據(jù)實(shí)現(xiàn)較好增長，品味舍得渠道利潤有所改善，批價(jià)穩(wěn)定在330元。2025年費(fèi)用投放政策加大現(xiàn)金返利和兌現(xiàn)，但同時獎優(yōu)罰劣、提升經(jīng)銷商積極性。2025Q1銷售收現(xiàn)16.23億元/同比-15.3%/降幅小于收入端，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額2.24億元/同比+106.8%，合同負(fù)債環(huán)比+0.41億元。
　　再推股權(quán)激勵，解鎖目標(biāo)具有較強(qiáng)激勵性。3月27日公司發(fā)布限制性股票激勵計(jì)劃，擬向168名激勵對象授予股票數(shù)量不超過203.66萬股，占公司總股本0.61%，授予價(jià)格為28.78元/股?？己藯l件為2025-2027年公司、個人業(yè)績達(dá)標(biāo)，解除限售比例為40%/30%/30%。其中公司層面考核條件為以2024年為基期，2025-2027年收入增長率不低于20%/36%/55%，或凈利潤增長率不低于164%/231%/309%，解鎖目標(biāo)具有較強(qiáng)激勵性，彰顯公司員工進(jìn)取態(tài)度和發(fā)展信心。
　　盈利預(yù)測與投資建議：伴隨第二季度進(jìn)入同比低基數(shù)期，收入和業(yè)績或?qū)⒅鸩接瓉砉拯c(diǎn)；2024年公司額外增投很多費(fèi)用幫助經(jīng)銷商去化庫存、提振動銷，渠道包袱已有減輕，我們預(yù)計(jì)今年費(fèi)投精細(xì)化下銷售費(fèi)用率、稅率有改善空間，利潤率視角或可相對樂觀。維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2027年公司收入50.8/53.8/57.6億元，同比-5.1%/+5.8%/+7.1%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤4.2/4.5/5.1億元，同比+21.9%/+7.0%/+12.6%；當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)25/26年45.0/42.1倍PE，維持“中性”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒需求恢復(fù)不及預(yù)期，增投費(fèi)用下利潤率承壓，渠道庫存增加等。