>> 國(guó)泰君安期貨-聚烯烴：后期仍有壓力-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
大?。?/td>
| 2490KB |
| 格式： |
pdf 共35頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張馳,陳嘉昕 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
PP：短期震蕩，后期仍有壓力
◆首先、貿(mào)易戰(zhàn)因素變換頻繁，但本質(zhì)是加大了全球貿(mào)易的不確定性，利空。在PP需求端，近期市場(chǎng)不溫不火，需求難有爆發(fā)力，反而有貿(mào)易戰(zhàn)陰云。在供應(yīng)端，5月檢修量略有提高，但目前檢修量不足以改變供需偏弱、成本端壓力因素，因此短期市場(chǎng)或以震蕩市為主，但趨勢(shì)仍有壓力；
◆第二、站在中期角度看，供應(yīng)端新增產(chǎn)能壓力主要集中在上半年，而需求端雖有春季回來(lái)后的市場(chǎng)短暫恢復(fù)，但總量存在隱患，一方面是外部貿(mào)易戰(zhàn)因素，另一方面是國(guó)內(nèi)加工端高產(chǎn)能、低利潤(rùn)結(jié)構(gòu)難以持續(xù)支撐市場(chǎng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，這種壓力在上半年可能難以逆轉(zhuǎn)；
◆第三、從宏觀角度看，出口市場(chǎng)近年來(lái)較好，對(duì)國(guó)內(nèi)聚烯烴市場(chǎng)需求有支撐。但2025年外部貿(mào)易形勢(shì)不容樂(lè)觀，至少上半年在出口市場(chǎng)方面可能會(huì)有一定壓力，但是也要看到長(zhǎng)遠(yuǎn)而言歐美市場(chǎng)寬財(cái)政趨勢(shì)，因此雖然上半年在貿(mào)易戰(zhàn)壓力下出口有挑戰(zhàn)，但未來(lái)出口市場(chǎng)或?qū)?huì)在歐美被迫寬財(cái)政趨勢(shì)下恢復(fù)。
LLDPE觀點(diǎn)：趨勢(shì)仍有壓力
◆宏觀方面，貿(mào)易戰(zhàn)短期難以結(jié)束，聚乙烯面臨負(fù)反饋，后期市場(chǎng)仍?xún)A向做空聚乙烯利潤(rùn)。
◆美國(guó)加征關(guān)稅后或影響塑料制品出口：2024年中國(guó)出口美國(guó)塑料制品金額占塑料出口總金額16.75%。近幾年占比持續(xù)下滑，美國(guó)加征關(guān)稅后，中國(guó)塑料制品對(duì)美出口額下滑趨勢(shì)或更加明顯。
◆從供需看，2025年09合約上，國(guó)內(nèi)PE裝置新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)有255萬(wàn)噸，供應(yīng)壓力仍較大。5-6月檢修量相比4月份更少，不足以改變高產(chǎn)量的格局。而需求端受貿(mào)易戰(zhàn)沖擊，其中農(nóng)膜旺季已過(guò)，后期需求持續(xù)下滑，包裝膜方面需求一般，因此下游工廠雖有階段性逢低補(bǔ)庫(kù)，但是持續(xù)補(bǔ)庫(kù)力度不足，難以導(dǎo)致聚乙烯明顯去庫(kù)并形成正反饋。
◆總之，考慮新增產(chǎn)能持續(xù)投產(chǎn)、檢修量偏低、需求弱勢(shì)、成本端壓力因素，聚乙烯趨勢(shì)仍有壓力。
|
|
