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事件：2025年4月25日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)。2025年一季度公司實(shí)現(xiàn)收入12.04億元，同比增長22.78%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比增長22.61%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.58億元，同比增長27.21%。
　　25Q1盈利能力有所修復(fù)
　　25Q1毛利率31.3%，環(huán)比基本持平；凈利率22.06%，環(huán)比提升2pcts。期間費(fèi)用率7.38%，下降0.45pct。毛利率仍保持穩(wěn)定，盈利能力良好。
　　下游新能源車的收入占比逐漸提升
　　2024年度，公司新能源車收入占比約55%、光伏（含儲能）約23%，工控約15%、其他為風(fēng)電、家電和照明等。目前新能源車是公司的第一大下游。
　　25年戰(zhàn)略目標(biāo)
　　2025年，公司將維持收入穩(wěn)定增長，努力控制成本和各項(xiàng)費(fèi)用。公司在繼續(xù)鞏固傳統(tǒng)市場占有率的情況下，將進(jìn)一步開拓全球新能源市場（新能源汽車、光伏、儲能、風(fēng)電）、軌道交通市場、智能電網(wǎng)市場：1、以市場為導(dǎo)向，以研發(fā)為抓手，保證新品推進(jìn)的落地生根。2、進(jìn)一步完善生產(chǎn)管理，推進(jìn)精益生產(chǎn)。3、加快自動化水平提升，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本。
　　投資建議
　　公司是薄膜電容細(xì)分賽道龍頭，行業(yè)競爭地位穩(wěn)固，看好行業(yè)洗牌后公司盈利能力回升。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為60.38、75.69、93.70億元，對應(yīng)增速分別為26.5%、25.3%、23.8%；歸母凈利潤分別為14.09、17.63、21.59億元，對應(yīng)增速分別為35.6%、25.1%、22.5%，以4月25日收盤價作為基準(zhǔn)，對應(yīng)2025-2027年P(guān)E為17x、13x、11x。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格波動風(fēng)險(xiǎn)；匯率變動風(fēng)險(xiǎn)。