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公司發(fā)布2024年年報(bào)，公司收入6.27億元，同比增長(zhǎng)35.41%；歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比下降2.05%；扣非凈利潤(rùn)7934萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.24%。
　　公司發(fā)布2025年一季報(bào)，公司收入1.82億元，同比增長(zhǎng)69.76%；歸母凈利潤(rùn)1101萬(wàn)元，同比下降55.94%；扣非凈利潤(rùn)1098萬(wàn)元，同比下降17.40%。
　　下游需求旺盛，政府補(bǔ)助影響短期利潤(rùn)。2024年，公司收入6.27億元，同比35.41%；歸母凈利潤(rùn)1.00億元，同比-2.05%；扣非凈利潤(rùn)7934萬(wàn)元，同比1.24%。單季度看，2024年第四季度，公司收入1.91億元，同比70.61%；歸母凈利潤(rùn)2181萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77.34%；扣非歸母凈利潤(rùn)1853萬(wàn)元。2025年第一季度，公司收入1.82億元，同比69.76%；歸母凈利潤(rùn)，同比-55.94%，主要是政府補(bǔ)助較少的原因。。截至2025年3月31日，公司應(yīng)收賬款為5.42億元，相比2024年底增加了48.43%；存貨為1.88億元，相比2024年底增加了22.91%。
　　毛利率短期承壓，整體費(fèi)用保持平穩(wěn)。2024年公司毛利率為28.30%，比上年同期下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，主要是部分新承接項(xiàng)目毛利率相對(duì)較低及公司現(xiàn)有重點(diǎn)項(xiàng)目產(chǎn)品價(jià)格下降，2025年第一季度毛利率20.62%，我們認(rèn)為隨著公司新接項(xiàng)目起量，規(guī)模效應(yīng)起來(lái)，公司整體毛利率水平或?qū)⒒謴?fù)到正常水平。2024年，銷(xiāo)售費(fèi)用1053萬(wàn)元，同比18.27%；管理費(fèi)用2863萬(wàn)元，同比5.27%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-2432萬(wàn)元，同比40.39%，主要是銀行借款利息費(fèi)用增加所致；研發(fā)費(fèi)用3416萬(wàn)元，同比3.01%。
　　碳纖維應(yīng)用領(lǐng)域拓展，開(kāi)拓公司第二增長(zhǎng)曲線。碳纖維材料以其輕質(zhì)、高強(qiáng)度等優(yōu)異性能，在低空經(jīng)濟(jì)、新能源汽車(chē)、軌道交通、衛(wèi)星等多個(gè)領(lǐng)域展現(xiàn)出廣泛的應(yīng)用潛力。公司持續(xù)在航空領(lǐng)域深耕細(xì)作，全年實(shí)現(xiàn)多個(gè)新項(xiàng)目轉(zhuǎn)產(chǎn)落地，重點(diǎn)型號(hào)管道項(xiàng)目順利轉(zhuǎn)產(chǎn)、多款主戰(zhàn)型號(hào)機(jī)翼大壁板合格交付，公司綜合實(shí)力邁上新臺(tái)階，收入規(guī)模再創(chuàng)新高。新市場(chǎng)方面，完成了民機(jī)、航天、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域多家客戶(hù)的深入對(duì)接、供應(yīng)商準(zhǔn)入及項(xiàng)目轉(zhuǎn)產(chǎn)落地工作，有效支撐了公司戰(zhàn)略布局實(shí)現(xiàn)，為公司第二增長(zhǎng)曲線注入活力。
　　深耕復(fù)合材料領(lǐng)域，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游。公司聚焦先進(jìn)復(fù)合材料零部件制造領(lǐng)域，積極布局產(chǎn)業(yè)鏈上下游。公司參股35%西安君暉航空科技有限公司，布局智能無(wú)人飛行器。研發(fā)高性?xún)r(jià)比預(yù)浸料固化工藝研究，完成預(yù)浸料多種成型方式的開(kāi)發(fā)和應(yīng)用。研發(fā)某型巡飛彈復(fù)材及總裝工藝研究，完成某型巡飛彈產(chǎn)品的復(fù)材部位制作與整機(jī)總裝，包括對(duì)產(chǎn)品低成本設(shè)計(jì)和減重設(shè)計(jì)。公司自研材料體系成功應(yīng)用、檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)順利開(kāi)展、與航天科工某研究所建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系并在電磁功能復(fù)合材料領(lǐng)域進(jìn)行深入合作，意味著公司已掌握材料開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造及測(cè)試的全流程業(yè)務(wù)能力，并在結(jié)構(gòu)功能復(fù)合材料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司25-27年公司收入分別為8.53、11.45與14.27億元，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為1.32、1.79與2.21億元，對(duì)應(yīng)估值為28.9、21.2、17.2倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品技術(shù)迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、客戶(hù)集中度較高。