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濱江集團(tuán)（002244）發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入691.52億元，同比下降1.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.46億元，同比上升0.66%；基本每股收益0.82元。
　　業(yè)績穩(wěn)健，銷售排名持續(xù)攀升。2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入691.52億元，同比下降1.83%；實(shí)現(xiàn)凈利潤37.91億元，同比上升32.94%；歸母凈利潤25.46億元，同比上升0.66%。2024年實(shí)現(xiàn)EPS為0.82元；公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.82元（含稅）。其中Q4公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入283.68億元，同比上升17.96%，季度環(huán)比上升71.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.12億元，同比上升1513.03%，季度環(huán)比上升95.25%。
　　2024年公司實(shí)現(xiàn)銷售額1116.3億元，位列克而瑞行業(yè)銷售排名第9位，首次進(jìn)入克而瑞全國房企TOP10陣營，排名較2023年提升2位，同時(shí)也成為TOP10中唯一的民營房企。在大本營杭州，公司已連續(xù)7年榮獲杭州市場銷售冠軍。截至2024年末，公司尚未結(jié)算的預(yù)收房款為1253億元，可結(jié)算資源充裕。
　　歸屬凈利率小幅上升，費(fèi)用率下降。2024年全年毛利率為12.54%，同比下降4.22pct，主要因結(jié)算項(xiàng)目為2020、2021年獲取項(xiàng)目，存在自持致毛利率較低，但預(yù)計(jì)未來毛利率會(huì)有所修復(fù)。全年歸母凈利率為3.68%，同比上升0.09pct。全年累計(jì)銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為1.24%/0.79%/0.69%，同比變動(dòng)+0.02/-0.31/-0.07pct；累計(jì)總費(fèi)用率為2.72%，累計(jì)下降0.36pct。
　　繼續(xù)區(qū)域深耕，整體土儲(chǔ)優(yōu)質(zhì)。公司在土地市場保持理性的投資策略，2024年全年獲取土地23宗，其中杭州22宗，南京1宗，杭州土地市場占有率37%，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位。報(bào)告期內(nèi)新增項(xiàng)目計(jì)容建筑面積合計(jì)187萬平方米，權(quán)益土地款224.4億元。截至2024年末，公司土地儲(chǔ)備中杭州占70%，浙江省內(nèi)非杭州的城市包括金華、湖州、寧波等經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)扎實(shí)的二、三線城市占比20%，浙江省外占比10%。良好的區(qū)域布局，優(yōu)質(zhì)的土地儲(chǔ)備為公司未來可持續(xù)發(fā)展提供有力保障。
　　財(cái)務(wù)穩(wěn)健，有息負(fù)債規(guī)模和融資成本持續(xù)下降。公司堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，融資渠道暢通，并繼續(xù)保持合理有息負(fù)債水平，“三道紅線”監(jiān)測指標(biāo)持續(xù)保持“綠檔”。截至2024年末，公司權(quán)益有息負(fù)債305億元，較年初下降55億元，權(quán)益貨幣資金余額327億元，較年初上升10.47%，公司歷史上首次權(quán)益貨幣資金大于權(quán)益有息負(fù)債。公司并表有息負(fù)債規(guī)模374.34億元，較上年末下降40.83億元，其中銀行貸款占比83.2%，直接融資占比16.8%，債務(wù)結(jié)構(gòu)清晰。扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為57.88%，凈負(fù)債率為0.57%。債務(wù)期限構(gòu)成上，短期債務(wù)為103.68億元，占比僅為28%，低于期末貨幣資金（371.4億元），現(xiàn)金短債比為3.58倍，可有效覆蓋短期債務(wù)。
　　公司近年來綜合融資成本不斷下降，2020年5.2%，2021年4.9%，2022年4.6%，2023年4.2%，截至2024年末公司平均融資成本為3.4%，較上年末下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。融資成本持續(xù)下降，充分反映了市場對濱江優(yōu)秀的資產(chǎn)價(jià)值、強(qiáng)大的經(jīng)營能力和優(yōu)質(zhì)的公司信譽(yù)的高度認(rèn)可。
　　總結(jié)與投資建議：公司業(yè)績穩(wěn)健，在行業(yè)仍經(jīng)歷下行周期時(shí)，公司業(yè)績率先于行業(yè)實(shí)現(xiàn)正增長。與此同時(shí)，公司銷售排名持續(xù)攀升，拿地相對積極，土地儲(chǔ)備優(yōu)質(zhì)，疊加公司穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況及持續(xù)下行的融資成本，后續(xù)進(jìn)一步提升市場占有率，持續(xù)發(fā)展可期。預(yù)測公司2025年-2026年EPS分別為0.98元和1.00元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為10.2倍及10倍，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)優(yōu)化政策出臺(tái)力度低于預(yù)期，地方政府救市政策落實(shí)及成效不足。樓市銷售回暖持續(xù)性較弱，樓市止跌回穩(wěn)回升不及預(yù)期。公司銷售不及預(yù)期，行業(yè)排位下降，資金面轉(zhuǎn)差。房價(jià)進(jìn)一步下降帶來利潤率下滑。公司市場份額提升及業(yè)績增長低于預(yù)期。