>> 銀河證券-永新光學(xué)(603297)2024年年報及2025年一季報點評：顯微鏡業(yè)務(wù)復(fù)蘇，25Q1業(yè)績持續(xù)向好-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
錢德勝,高峰 |
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事件:公司披露2024年年報和2025年一季報。2024年公司實現(xiàn)營收8.92億元，同比增長4.41%;歸母凈利潤2.09億元，同比減少11.37%;扣非后歸母凈利潤1.85億元，同比增長14.25%。2025年一季度公司實現(xiàn)營收2.20億元，同比增長1.77%;歸母凈利潤0.56億元，同比增長22.16%;扣非后歸母凈利潤0.44億元，同比增長11.69%。
2024年營收創(chuàng)新高,2025Q1業(yè)績向好趨勢延續(xù)。2024年公司營收為8.92億元，再創(chuàng)歷史新高。毛利率為39.04%，同比提升0.62pct。因受麥凱分公司土地被征收一次性收益未在2024年重復(fù)發(fā)生及研發(fā)費用增加等影響，歸母凈利潤同比減少11.37%。2025Q1，公司營收、歸母凈利潤和扣非后歸母凈利潤分別同比增長1.77%、22.16%和11.69%，業(yè)績趨勢持續(xù)向好。
2024年下半年顯微鏡業(yè)務(wù)需求逐步復(fù)蘇，高端產(chǎn)品全年保持增長。2024年公司顯微鏡業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收3.56億元，同比減少13.92%，下半年行業(yè)需求恢復(fù)和設(shè)備更新政策落地，Q4該業(yè)務(wù)營收環(huán)比增長8.53%。高端顯微鏡全年保持增長，占顯微鏡銷售比例約40%，在東南亞、歐洲等地實現(xiàn)了突破。
光學(xué)元組件各項業(yè)務(wù)均取得較好發(fā)展。2024年公司光學(xué)元組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收5.13億元，同比增長22.56%。其中，隨著頭部條碼設(shè)備企業(yè)庫存消化就海外需求復(fù)蘇，條碼掃描業(yè)務(wù)營收大幅增長，和Zebra、Honeywell等客戶的復(fù)雜模組業(yè)務(wù)推進(jìn)順利。激光雷達(dá)光學(xué)元組件業(yè)務(wù)正式進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段，收入突破“億元”大關(guān)，車載鏡頭前片銷量穩(wěn)健。內(nèi)窺鏡光學(xué)元組件收入快速增長，復(fù)雜組件業(yè)務(wù)內(nèi)窺鏡3D4K熒光模組批量出貨。半導(dǎo)體光學(xué)領(lǐng)域，公司超精密光學(xué)元組件產(chǎn)品已應(yīng)用于無掩膜光刻設(shè)備、半導(dǎo)體光學(xué)量檢測設(shè)備等，新客戶、新項目順利推進(jìn)。
投資建議∶公司專注于科學(xué)儀器和核心光學(xué)元組件業(yè)務(wù)。在科學(xué)儀器方面，中高端光學(xué)顯微鏡長期被外國企業(yè)壟斷，公司高端顯微鏡已實現(xiàn)超過5%的國產(chǎn)化替代。隨著國家實施科學(xué)儀器國產(chǎn)替代戰(zhàn)略推進(jìn)以及美國加征關(guān)稅，高端光學(xué)顯微鏡國產(chǎn)化替代進(jìn)程有望加速。核心光學(xué)元組件業(yè)務(wù)，條碼掃描儀、車載激光雷達(dá)和醫(yī)療光學(xué)業(yè)務(wù)發(fā)展前景較好，積極布局半導(dǎo)體光學(xué)領(lǐng)域。預(yù)計公司2025至2027年實現(xiàn)分別實現(xiàn)營收11.18/13.61/16.42億元，同比增長25%/22%/21% ,歸母凈利潤為2.42/2.95/3.78億元，同比增長16%/22%/28%,每股EPS為2.17/2.65/3.40元,對應(yīng)當(dāng)前股價PE為39/32/25倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示:下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險;國際貿(mào)易環(huán)境變動的風(fēng)險;市場競爭加劇的風(fēng)險。
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