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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)：2024年公司營業(yè)收入為7.50億元，同比增長10.54%，歸母凈利潤為2101.22萬元，同比下降63.68%，扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利潤-628.62萬，同比下降114.13%。2025年一季度公司營業(yè)收入1.24億元，同比下滑26.92%，歸母凈利潤為-2879.15萬元。
　　事件評(píng)論
　　2024年業(yè)績符合預(yù)期，國內(nèi)市場(chǎng)受行業(yè)影響增長放緩。2024年公司收入為7.50億元，同比增長10.54%，其中內(nèi)窺鏡設(shè)備7.14億，同比增長14.72%，內(nèi)窺鏡診療耗材2101.65萬元，同比減少50.63%；內(nèi)窺鏡維修服務(wù)收入1275.80萬元，同比增長3.31%。國內(nèi)市場(chǎng)收入為5.86億元，同比增長3.93%，增速慢于公司整體增速主要是由于國內(nèi)終端市場(chǎng)招采活動(dòng)減少，受招投標(biāo)總額下降影響，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長有限。
　　中高端產(chǎn)品持續(xù)放量，三級(jí)和縣域醫(yī)院雙管齊下。AQ-300三級(jí)醫(yī)院市占率持續(xù)提升，截至2024年年底公司中高端機(jī)型主機(jī)、鏡體在三級(jí)醫(yī)院裝機(jī)（含中標(biāo)）數(shù)量分別是137臺(tái)、522根，裝機(jī)（含中標(biāo)）三級(jí)醫(yī)院116家。公司持續(xù)推進(jìn)縣域醫(yī)療計(jì)劃，在天水市、晉中市、漳州市、西昌市、臨滄市、甕安縣等多個(gè)地區(qū)的基層醫(yī)院協(xié)助開展診療技術(shù)普及與提升、診療模式升級(jí)以及設(shè)備引進(jìn)。
　　海外營銷網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)張，維持較高增長可期。2024年公司海外收入為1.61億元，同比增長42.70%，毛利率持續(xù)提升至58.15%；主要是由于2024年海外多個(gè)國家的產(chǎn)品準(zhǔn)入以及市場(chǎng)推廣進(jìn)展順利，全方位提高了品牌影響力。未來隨著市場(chǎng)營銷體系以及品牌影響力持續(xù)建設(shè)，公司在海外市占率或持續(xù)提升。
　　深耕研發(fā)創(chuàng)新，持續(xù)推出新產(chǎn)品。公司堅(jiān)持以創(chuàng)新研發(fā)為核心驅(qū)動(dòng)力和全球化戰(zhàn)略布局，構(gòu)建了以上?？偛繛橹行模?lián)合北京、無錫以及德國慕尼黑等多地的研發(fā)體系，已具備光學(xué)成像、圖像處理、鏡體設(shè)計(jì)、電氣控制等方面的創(chuàng)新研發(fā)能力及電子內(nèi)窺鏡關(guān)鍵零部件和整機(jī)系統(tǒng)的制造能力。2024年公司推出了高光譜平臺(tái)、AQ-150、AQ-120等內(nèi)鏡系統(tǒng)、640倍細(xì)胞內(nèi)鏡、140倍光學(xué)放大內(nèi)鏡等多個(gè)新產(chǎn)品，進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。
　　看好公司未來發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為0.70、1.00、1.39億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025-2027年P(guān)E分別為77、54、39倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、AQ-300銷售不及預(yù)期；
　　2、外匯波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。