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事件：4月21日，公司發(fā)布《2025年第一季度報(bào)告》，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.19億元，同比+13.14%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-0.32億元，虧損減少15%。
　　2025Q1業(yè)績(jī)觸底回暖，營(yíng)收為近3年一季度新高：從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，近3年首次一季度收入超過2億元，業(yè)績(jī)觸底回暖。在消費(fèi)電子行業(yè)輕薄化、折疊屏、AI深化應(yīng)用的大趨勢(shì)下，公司在2024年已經(jīng)獲得客戶薄款手機(jī)、折疊屏系列產(chǎn)品的檢測(cè)設(shè)備樣機(jī)訂單，為2025業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ)，且在非蘋果客戶的拓展上，公司也成為如小米、OPPO等國(guó)內(nèi)頭部消費(fèi)電子品牌核心供應(yīng)商，并獲得批量訂單。
　　PCB、半導(dǎo)體、具身智能等業(yè)務(wù)有望多點(diǎn)開花，光伏影響逐步淡化：1）PCB業(yè)務(wù)：2024年，PCB板塊收入同比2023年+50%，與東山精密、滬士電子、勝宏科技、景旺電子等頭部客戶合作擴(kuò)大，同時(shí)CO2激光鉆孔設(shè)備通過多家客戶的驗(yàn)證，實(shí)現(xiàn)批量銷售；2）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：①首臺(tái)明場(chǎng)納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備TB1000（面向65nm工藝節(jié)點(diǎn)）通過客戶驗(yàn)證，已經(jīng)在客戶產(chǎn)線上使用；②面向40nm工藝節(jié)點(diǎn)的TB1500明場(chǎng)檢測(cè)設(shè)備已完成多家客戶的晶圓樣片驗(yàn)證；③面向14-28nm工藝節(jié)點(diǎn)TB2000明場(chǎng)檢測(cè)設(shè)備目前也已完成廠內(nèi)驗(yàn)證；3）具身智能：2024年11月，公司發(fā)布具身智能控制器-星智001，可支持實(shí)時(shí)運(yùn)行端到端和大語(yǔ)言模型，大幅提升機(jī)器人的感知、操作和人機(jī)交互能力，并與數(shù)家主流機(jī)器人公司達(dá)成合作，開始批量出貨。
　　投資建議：公司是機(jī)器視覺領(lǐng)軍企業(yè)，多元化業(yè)務(wù)布局進(jìn)展不斷，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.56/20.73/22.77億元，歸母凈利潤(rùn)1.79/2.37/2.60億元。對(duì)應(yīng)PE分別為49.84/37.62/34.24倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游景氣度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)