>> 東方證券-嶸泰股份(605133)持續(xù)開拓新項目，布局機器人業(yè)務(wù)培育第二增長曲線-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 382KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
姜雪晴,袁俊軒 |
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業(yè)績符合預(yù)期。公司2024年營業(yè)收入23.52億元，同比增長16.4%；歸母凈利潤1.63億元，同比增長11.9%；扣非歸母凈利潤1.38億元，同比增長10.9%。2024年4季度營業(yè)收入5.98億元，同比增長2.3%，環(huán)比減少1.2%；歸母凈利潤0.37億元，同比增長19.8%，環(huán)比減少7.6%；扣非歸母凈利潤0.28億元，同比增長11.7%，環(huán)比減少22.4%。公司擬向全體股東每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.15元，向全體股東每10股以資本公積轉(zhuǎn)增3股。
毛利率和現(xiàn)金流改善。2024年毛利率24.0%，按最新會計準(zhǔn)則同比增長2.2個百分點；4季度毛利率25.2%，同比增長8.2個百分點，環(huán)比增長1.7個百分點。2024年期間費用率15.8%，同比增長2.1個百分點，其中管理費用率同比增長0.5個百分點，主要系職工薪酬增加；研發(fā)費用率同比減少0.3個百分點；財務(wù)費用率同比增長2.0個百分點，主要系匯兌收益減少所致（2024年公司匯兌損失2325.82萬元，2023年匯兌收益859.73萬元）。2024年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額3.83億元，同比增長215.3%，主要系銷售增長和新增供應(yīng)鏈融資所致。
新項目持續(xù)開拓，加快全球化布局。2024年公司鋁壓鑄業(yè)務(wù)營收21.16億元，同比增長17.5%；毛利率23.3%，同比提升2.8個百分點。通用設(shè)備制造業(yè)務(wù)營收1.60億元，同比增長6.8%；毛利率40.4%，同比減少1.2個百分點。公司電動轉(zhuǎn)向機殼體產(chǎn)品具備較強競爭力，全年轉(zhuǎn)向殼體產(chǎn)量突破1700萬件，銷售額同比增長16.3%。公司緊跟全球新能源汽車輕量化、電動化發(fā)展趨勢，積極開拓新客戶、新產(chǎn)品，2024年新增博世、采埃孚、蒂森克虜伯、博格華納、舍弗勒、耐世特、威伯科、愛塞威、蔚來汽車、和勝股份、富奧、海納川、浙江軒孚、江蘇巨石等客戶的新能源汽車零部件、汽車結(jié)構(gòu)件、電池托盤產(chǎn)品訂單。海外方面，公司從國內(nèi)出口至北美產(chǎn)品占比不足1%且主要為FCA貿(mào)易方式，墨西哥工廠出口北美產(chǎn)品不受本輪關(guān)稅影響，預(yù)計美國加征關(guān)稅對公司影響較小。2024年墨西哥萊昂嶸泰營收4.12億元，凈利潤-1570.27萬元，后續(xù)公司將加大墨西哥子公司產(chǎn)能釋放。2024年4月公司公告擬投資不超過4億元建立泰國生產(chǎn)基地，加速拓展全球市場。
布局人形機器人，培育第二增長曲線。2025年4月公司擬與潤孚動力共同出資設(shè)立“江蘇潤泰機器人科技有限公司”，公司認(rèn)繳出資2925萬元，實繳出資6500萬元，持股45%。合資公司聚焦于人形機器人和汽車底盤行星滾柱絲杠、滾珠絲杠的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司擬開拓機器人、無人駕駛、低空經(jīng)濟領(lǐng)域的壓鑄件業(yè)務(wù)，并在人形機器人、汽車電子、工業(yè)自動化等開拓絲杠軸承、減速器、微特電機、傳感器、驅(qū)動器、控制器等核心零部件項目合作，整合資源培育第二增長曲線。
盈利預(yù)測與投資建議
調(diào)整收入、毛利率及費用率等，新增2027年預(yù)測，預(yù)測2025-2027年歸母凈利潤分別為2.44、3.05、3.75億元（原2025年為4.38億元），可比公司2025年P(guān)E平均估值36倍，目標(biāo)價40.32元，維持買入評級。
風(fēng)險提示
乘用車行業(yè)銷量低于預(yù)期、汽車零部件配套收入低于預(yù)期、新能源車配套產(chǎn)品收入低于預(yù)期、上游原材料成本上漲影響。
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