>> 浙商證券-萬興科技(300624)2024年報&2025一季報點評：業(yè)績短期承壓，AI商業(yè)價值初顯-250427
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雯蜀,葉光亮 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
業(yè)績短期承壓，2025Q1單季度營收增速轉(zhuǎn)正
2024年實現(xiàn)營收14.4億元，同比下降2.8%，歸母凈利潤虧損1.6億元；2025Q1實現(xiàn)營收3.8億元，同比增長6.1%，歸母凈利潤虧損0.3億元。外部競爭加劇對收入造成影響，營銷和研發(fā)投入加大，令業(yè)績短期承壓。從2025Q1單季度來看，相比2024年全年，營收增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正。
從成本費用來看，2025Q1毛利率為92.3%，同比下降2.2pcts，主要系A(chǔ)I服務(wù)器費用增長造成營業(yè)成本提高。銷售/管理/研發(fā)費用率同比+15.1pcts/+0.7pcts/-1.1pcts。銷費用率有所提升，主要系市場競爭加劇、流量成本上升及增加新產(chǎn)品、新渠道投放所致。
AI賦能核心業(yè)務(wù)，移動端產(chǎn)品進展順利
分業(yè)務(wù)來看，在AI加持下，各業(yè)務(wù)產(chǎn)品都實現(xiàn)了功能創(chuàng)新，移動端策略初顯成效。2024年。視頻創(chuàng)意業(yè)務(wù)收入9.61億元，核心產(chǎn)品萬興喵影/Filmora發(fā)布V14年度版本，新增多機位編輯、AI文生音效等十余項創(chuàng)新功能，移動端月活用戶年內(nèi)增長約90%，在Google Play部分國家免費榜最高位列第2，暢銷榜登頂?shù)?；繪圖創(chuàng)意業(yè)務(wù)收入1.21億元，EdrawMind海外版付費轉(zhuǎn)化率提升2pct，文檔創(chuàng)意業(yè)務(wù)收入1.17億元，云端產(chǎn)品HiPDF通過輕量化AI功能實現(xiàn)用戶客單價同比增長超20%；實用工具業(yè)務(wù)收入2.34億元，移動端產(chǎn)品MobileTrans通過與AI功能的深度結(jié)合，收入同比提升超40%，支撐多元化場景工具矩陣發(fā)展。
AI助力產(chǎn)品創(chuàng)新與運營提效，商業(yè)價值初顯
公司由內(nèi)向外全面擁抱AI，AI商業(yè)化取得突破，內(nèi)部提效明顯。公司加大AI商業(yè)化的探索與嘗試，差異化選用AI會員、AI加量包、AI功能付費等創(chuàng)新模式，全年AI服務(wù)器累計調(diào)用超5億次，AI原生應(yīng)用全年收入約6,700萬元，同比增幅超100%。
AI為經(jīng)營管理賦能提效,引入AI代碼工具降低研發(fā)成本，協(xié)助超400人高效生成代碼，生成占比達35%；AI驅(qū)動的素材生成效率提升，音樂、圖片、視頻等資源庫更新周期縮短，全年AI素材導(dǎo)出超1,400萬次，同比提升超700%。
盈利預(yù)測與估值
公司持續(xù)提升產(chǎn)品力、不斷完善營銷渠道，積極布局AIGC。我們預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入為16.47、19.75、24.21億元，歸母凈利潤為0.62、0.94、1.32億元，EPS為0.32、0.49、0.69元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
營銷成本上升風(fēng)險；新興市場拓展不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
|
|
