>> 國信證券(香港)-基金周報：美元走弱，但對人民幣仍維持穩(wěn)定-250428
| 上傳日期： |
2025/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國信證券（香港） |
| 評級： |
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作者： |
曾偉杰 |
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一、國信香港精選基金表現(xiàn)
本周美元指數(shù)微漲至99.471，美元兌人民幣由4月17日的7.2997下跌至4月25日的7.2867，單周下跌0.17%，因美元匯率下跌，通過美元申購的基金的收益將相應減少。
二、全球資產(chǎn)表現(xiàn)
三、美元走弱，但對人民幣仍維持穩(wěn)定
美國的關(guān)稅政策持續(xù)引發(fā)市場關(guān)注，特朗普團隊近期頻繁釋放貿(mào)易態(tài)度緩和信號，加上美聯(lián)儲官員暗示降息可能性的言論，暫時緩解了市場的悲觀情緒，美股上周實現(xiàn)“四連漲”的強勢反彈。然而，美國銀行發(fā)布最新報告警告稱，盡管短期市場情緒有所修復，但美股更像是階段性的反彈，而非趨勢性反轉(zhuǎn)，大量資金正撤離美國資產(chǎn)，并建議采取“逢高賣出”的防御性策略。美國銀行強調(diào)，反彈的持續(xù)性需滿足三個核心條件：一是美國與其他經(jīng)濟體的貿(mào)易協(xié)議最終落地，二是美聯(lián)儲通過降息實質(zhì)性壓低國債收益率，三是消費者支出韌性延續(xù)以支撐經(jīng)濟基本面。
一、貿(mào)易談判進展存疑
特朗普團隊雖然堅稱正在和中國溝通卻被中方否認，同時聲稱包括在日本在內(nèi)，即將達成近200份協(xié)議，但因此前對等關(guān)稅政策的范圍只涵蓋185個國家和地區(qū)，市場廣泛質(zhì)疑貿(mào)易談判的實際進展。
二、美聯(lián)儲降息關(guān)鍵在于失業(yè)率
美聯(lián)儲近日發(fā)布金融穩(wěn)定報告，報告中指出，最近半年，在市場大幅動蕩時資產(chǎn)價格下跌，但多種資產(chǎn)的估值仍處于高位，包括股市和住宅房地產(chǎn)；美債和美股市場流動性低，進入4月形勢惡化，但市場仍有序運轉(zhuǎn)；美聯(lián)儲調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年大選后，全球貿(mào)易風險超過美國政府債務的可持續(xù)性，成為威脅金融穩(wěn)定的頭號風險。
目前多家頂級投行指出，美聯(lián)儲降息落地的關(guān)鍵或許不在于通脹數(shù)據(jù)的細微波動或關(guān)稅政策的短期噪音，而在于勞動力市場的顯著惡化。高盛提到，失業(yè)率的任何顯著上行壓力，都將看到美聯(lián)儲堅定地轉(zhuǎn)向行動（降息）。與此同時，多位美聯(lián)儲官員于周四公開討論了經(jīng)濟的不確定性和降息的態(tài)度，關(guān)稅政策或讓美國企業(yè)加大裁員力度，這將讓失業(yè)率顯著上升，如果掌握美國經(jīng)濟走向的明確證據(jù)，美聯(lián)儲最早可能在6月采取行動，相關(guān)言論一度引發(fā)利率市場迅速反應。
三、消費信心繼續(xù)走弱
美國密歇根大學周五公布的數(shù)據(jù)顯示，由于擔心特朗普關(guān)稅對經(jīng)濟的影響，4月美國消費者信心指數(shù)連續(xù)第四個月下降，現(xiàn)值為52.2，為有記錄以來的最低水平之一，而長期通脹預期則攀升至1991年以來的最高水平。
美元方面，統(tǒng)計顯示，美元自1月20日特朗普重返白宮以來已下跌近10%，創(chuàng)下1973年以來美國總統(tǒng)任期首100天最差表現(xiàn)。今年以來，特朗普的關(guān)稅政策和對美聯(lián)儲獨立性的恐嚇威脅，促使投資者大量拋售美元資產(chǎn)，在加劇美元跌勢同時也推高了黃金及其他非美貨幣匯率，自特朗普再次就任以來，歐元、瑞郎和日元兌美元匯率漲幅均超過了8%。
回顧過去50多年的歷史，美元在總統(tǒng)任期頭百天跌幅，最為接近的是70年代“尼克松沖擊”，美國政府于1971年8月宣布放棄“金本位制”，終結(jié)了二戰(zhàn)后建立的布雷頓森林體系固定匯率制度，引發(fā)歐洲拋售美元、搶購黃金的風潮。
盡管有人認為特朗普的經(jīng)濟政策旨在結(jié)束美元作為世界儲備貨幣的角色，但美國財政部長貝森特澄清了這種誤解，仍然肯定了美元作為儲備貨幣的地位。
盡管美元近期持續(xù)回調(diào)，但美元兌人民幣中長期仍將保持穩(wěn)定，因在關(guān)稅戰(zhàn)的格局下，中國央行出于刺激內(nèi)需、抗通縮、保出口的需要，其降準降息計劃將逐步落地，美元兌人民幣料將在7.2-7.5區(qū)間波動，目前處在區(qū)間下方，配置美元貨幣基金或?qū)⒃诋a(chǎn)品收益和匯率上同時受益。美聯(lián)儲對降息的態(tài)度近期轉(zhuǎn)鴿，如有超預期的降息，將利好債券資產(chǎn)，看好的投資者可重點關(guān)注美國國債和債券基金“泰康開泰海外短期債券基金”。
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