>> 國盛證券-蘇試試驗(300416)25Q1業(yè)績同比小幅下降，期待公司后續(xù)拐點往上-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 702KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,何魯麗 |
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公司發(fā)布2025年一季報，業(yè)績同比小幅下降。公司2025年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.29億元，同比下降2.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.41億元，同比下降2.99%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.40億元，同比下降1.43%。受制于下游客戶資本開支需求減弱、下游產(chǎn)業(yè)鏈終端市場的競爭加劇，公司業(yè)績短期承壓，但我們認為公司已渡過低谷期，看好未來公司需求恢復。
公司費率整體較為穩(wěn)定，高研發(fā)投入為后續(xù)公司增長蓄力。公司2025年一季度期間費用率31.41%，同比上行0.28pct；其中，銷售費用率為8.48%，同比增長0.37pct；管理費用率為12.46%，同比下降0.71pct；財務費用率為1.57%，同比下降0.36pct；研發(fā)費用率為8.89%，同比增長0.96pct，公司期間費用率穩(wěn)健。公司2025年一季度毛利率為40.44%，同比下降2.03pct，我們認為，公司在市場競爭加劇的背景下呈現(xiàn)穩(wěn)健的發(fā)展韌性，但公司產(chǎn)能仍處于爬坡階段，盈利能力受到階段性影響。
公司具備全產(chǎn)業(yè)鏈檢測能力，設備與服務共同驅動，看好公司長期發(fā)展韌性。公司是一家工業(yè)產(chǎn)品環(huán)境與可靠性試驗驗證與綜合分析服務解決方案提供商，致力于環(huán)境試驗設備的研發(fā)和生產(chǎn)，及為客戶提供從芯片到部件到終端整機產(chǎn)品全面的、全產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)境與可靠性綜合試驗驗證及分析服務。當前檢測行業(yè)逐步從規(guī)模擴張轉向質量擴張，集約化發(fā)展趨勢明顯，電子電器等新興領域的檢測需求逐步增長，傳統(tǒng)領域的發(fā)展逐步縮窄，各家檢測機構創(chuàng)新能力和技術實力成為了檢驗試金石，公司深耕檢測行業(yè)多年，從試驗設備發(fā)家，打造了自己深厚的護城河，看好公司未來長期發(fā)展。
盈利預測與投資建議：公司是國內環(huán)試領域領先企業(yè)，我們預計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)收入23.35/26.59/29.92億元，同比增長分別為15.3%/13.8%/12.5%；預計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤3.06/3.77/4.45億元，同比增長分別為33.5%/23.0%/18.3%；當前股價對應2025-2027年PE分別為26.4/21.4/18.1X，預計公司今年開始下游需求將逐步恢復，未來長期趨勢向好，我們繼續(xù)維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險，宏觀經(jīng)濟波動風險，研發(fā)不及預期風險，市場競爭加劇風險。
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