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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.34億元，同比增長9.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.85億元，同比下滑34.4%。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.45億元，同比增長44.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.25億元，同比增長39.99%。
　　2024年公司業(yè)績整體符合預(yù)期，營收穩(wěn)健增長，凈利潤下滑主要受行業(yè)成本波動(dòng)及非經(jīng)常性損益影響。從下游拆分來看，公司“一體兩翼”產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，連接器產(chǎn)品主要應(yīng)用于工業(yè)控制/汽車/新能源三大下游，2024年，公司工控連接器實(shí)現(xiàn)收入2.58億元，同比下滑3.5%；汽車連接器實(shí)現(xiàn)收入1.39億元，同比增長15.7%；新能源連接器實(shí)現(xiàn)收入1.31億元，同比增長39.7%。根據(jù)公司公告（下同），在整體宏觀環(huán)境較為復(fù)雜嚴(yán)峻，且工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)處在周期性調(diào)整的背景下，下游市場需求較為低迷，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。多重不利因素相互交織，公司工業(yè)控制連接器業(yè)務(wù)業(yè)績短期承壓。
　　2025年一季度業(yè)績超預(yù)期，營收和利潤均實(shí)現(xiàn)同比高增，整體業(yè)務(wù)筑底修復(fù)趨勢明顯。2025年一季度，公司收入和歸母凈利潤同比增速均為40%左右，收入利潤增長較為同步，單季度營收增速表現(xiàn)來看是過去兩年來最高，體現(xiàn)公司下游需求邊際向好。
　　此外，在以機(jī)器人為代表的新興領(lǐng)域，公司依托工控領(lǐng)域長時(shí)間的技術(shù)和客戶積累，該領(lǐng)域具備較強(qiáng)增長潛力?！熬呱碇悄堋崩顺毕鹿净?qū)⒊浞肢@益，根據(jù)投資者問答，公司相應(yīng)產(chǎn)品可應(yīng)用于工業(yè)機(jī)器人、服務(wù)型機(jī)器人和人形機(jī)器人。我們認(rèn)為機(jī)器人等新領(lǐng)域有望提升公司業(yè)績彈性和估值水平。
　　下調(diào)25年盈利預(yù)測，新增26-27年盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)計(jì)25-27年公司歸母凈利潤為1.28/1.48/1.76億元（調(diào)整前25年盈利預(yù)測為1.97億元，由于公司近年受到整體宏觀和工控需求低迷影響，下調(diào)25年盈利預(yù)測），當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為32/28/23倍，選取連接器同行瑞可達(dá)、永貴電器、富士達(dá)作為可比公司，可比公司2025年平均PE為39.6倍，給予維峰電子行業(yè)平均值39.6倍，對應(yīng)目標(biāo)市值為51億，較當(dāng)前市值有20%以上上漲空間，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原材料供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)；匯兌風(fēng)險(xiǎn)；市場拓展進(jìn)度可能不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；汽車智能化路線分化對硬件產(chǎn)品需求變化的風(fēng)險(xiǎn)。