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工控連接器起家，積極拓展汽車和新能源賽道
　　維峰電子國(guó)內(nèi)工控連接器領(lǐng)軍者，目前已經(jīng)形成以工控連接器為主體，汽車及新能源為兩翼的發(fā)展布局。公司的主要產(chǎn)品為高端精密連接器，主要用于工業(yè)工控及自動(dòng)化設(shè)備、新能源汽車“三電”系統(tǒng)、光伏逆變系統(tǒng)等應(yīng)用場(chǎng)景。我們預(yù)測(cè)2024~2026年公司歸母凈利潤(rùn)為1.31/1.52/1.86億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為33.0/28.4/23.3倍，我們看好公司在在工業(yè)領(lǐng)域需求逐步復(fù)蘇，以及在汽車、機(jī)器人領(lǐng)域應(yīng)用逐步拓展，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　工業(yè)連接器平穩(wěn)增長(zhǎng)，汽車和新能源連接器空間廣
　　工業(yè)連接器：工業(yè)強(qiáng)勁發(fā)展帶動(dòng)伺服電機(jī)、PLC等工控設(shè)備增長(zhǎng)，另外本土工控廠商崛起，工業(yè)連接器國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程加快，根據(jù)Bishop&Associates，2010-2021年全球工控連接器市場(chǎng)規(guī)模CAGR約6%。汽車高頻高速連接器：隨著智能駕駛滲透率逐漸提升，高速連接器使用量與價(jià)值量隨著自動(dòng)駕駛等級(jí)的提升持續(xù)上漲。我們預(yù)計(jì)2025年高速連接器市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到136.2億元，2021-2025年CAGR為28.6%。新能源連接器：光伏裝機(jī)量不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)新能源連接器需求增長(zhǎng)。
　　與下游深度綁定，客戶結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化
　　工控領(lǐng)域：公司已布局工業(yè)機(jī)器人及人形機(jī)器人所需的完整連接方案，在工業(yè)機(jī)器人方面已有WAFER系列連接器、WD系列線對(duì)板連接器等相關(guān)產(chǎn)品量產(chǎn)；汽車領(lǐng)域：公司與比亞迪深度合作十余年，以三電系統(tǒng)連接器為主要產(chǎn)品，同時(shí)重點(diǎn)部署高頻高速連接器，已完成汽車智能座艙系統(tǒng)、自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等高速連接器開發(fā)，布局智能駕駛前端視覺感知、車身域控PCB板端連接方案、高速以太網(wǎng)組件等新品。新能源領(lǐng)域：公司拓展家用、商用儲(chǔ)能以及充電應(yīng)用所需的連接器，主要應(yīng)用在光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能領(lǐng)域的逆變器中，客戶已覆蓋國(guó)內(nèi)外主流逆變器供應(yīng)商，包括陽光電源、艾羅能源、上能電氣、愛仕惟、錦浪科技等知名企業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。