>> 中泰證券-維峰電子(301328)業(yè)績增速短期放緩，車載高速連接器拓展順利-231102
| 上傳日期： |
2023/11/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉 |
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公告摘要：公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收3.68億元，同比增長3.11%，歸母凈利潤1.01億元，同比增長23.82%，扣非后歸母凈利潤0.81億元，同比增長1.17%。
業(yè)績短期增速放緩，盈利能力維持較高水平。單季度看，公司23Q3營收1.25億元，同比及環(huán)比下降7.43%、2.5%，歸母凈利潤0.27億元，同比下降16.5%，環(huán)比基本持平，扣非后歸母凈利潤0.26億元，同比及環(huán)比下降13.04%、6.38%。我們認為公司單季度業(yè)績略有下滑主要由于受宏觀環(huán)境影響，工控連接器業(yè)務(wù)景氣度仍然偏弱，新客戶新項目導(dǎo)入進度放緩，汽車及新能源等新興業(yè)務(wù)仍保持較好增長。前三季度綜合毛利率42.15%，同比下降0.64pct，凈利率27.76%，同比提高4.79pct，扣非凈利率21.99%，同比略降0.42pct，Q3單季度毛利率41.94%，同比及環(huán)比下降0.28pct、0.67pct，凈利率21.9%，同比下降1.86pct，環(huán)比增長0.4pct，扣非凈利率21.15%，同比下降1.36pct，環(huán)比下降0.88pct。整體來看受益產(chǎn)品及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期間費用管控良好，公司盈利能力維持較高水平，隨著宏觀環(huán)境回暖，客戶及拓展放量，業(yè)績增速有望修復(fù)。公司近期公告回購方案，擬使用自有資金以集中競價交易方式回購部分股份用于后期實施員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃，回購資金總額不低于3000萬元（含）且不超過6000萬元（含），回購股份價格不超過70.00元/股（含）,回購股份約為42.86萬股至85.71萬股，約占公司已發(fā)行總股本的比例為0.39%至0.78%。
本土工控連接器龍頭，汽車+新能源加速拓展。海外廠商憑借長期積累的技術(shù)和客戶壁壘主導(dǎo)連接器行業(yè)，工業(yè)、汽車及新能源連接器目前國產(chǎn)化率較低，下游汽車電動智能化、工業(yè)自動化等創(chuàng)新趨勢帶來的增量機會正在重塑競爭格局，隨著自主品牌崛起并尋求供應(yīng)鏈安全與降本增效，本土連接器廠商迎來發(fā)展良機。公司為國內(nèi)稀缺工控連接器優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，已覆蓋匯川技術(shù)、臺達電子等工控設(shè)備及元器件廠商，西門子、施耐德等導(dǎo)入順利，積極拓展海外市場，產(chǎn)品方面已有工業(yè)機器人相關(guān)連接器量產(chǎn)，有望延伸人形機器人應(yīng)用，打開成長空間。汽車方面以三電系統(tǒng)連接器為主要產(chǎn)品，重點部署前端感知（雷達、高速攝像頭）連接器、智能駕駛高頻高速連接器等，已批量供貨客戶包括比亞迪等新能源車廠、伊控動力等Tier1以及部分工程用車廠商，同時加大客戶開發(fā)力度，已實現(xiàn)向賽力斯間接供應(yīng)中低壓板端連接器，高速高頻類產(chǎn)品正在對接。新能源方面目前產(chǎn)品主要應(yīng)用于太陽能及風(fēng)能逆變系統(tǒng)，布局戶儲、商儲及充電應(yīng)用場景，形成光儲充全方位覆蓋，助力中長期發(fā)展。
技術(shù)持續(xù)更新迭代，完善國內(nèi)外產(chǎn)能布局。公司堅持產(chǎn)品研發(fā)和創(chuàng)新驅(qū)動經(jīng)營策略，設(shè)置電子連接器技術(shù)研發(fā)中心和模具研發(fā)和加工中心作為專門研發(fā)機構(gòu)以開展產(chǎn)品研發(fā)工作，23年前三季度研發(fā)費用4923萬元，同比增長14.93%，占營收比重13.39%，已掌握小間距浮動式板對板連接器、小間距高頻高速板對板連接器、模組化集成式連接器等高性能專業(yè)型連接器產(chǎn)品的核心技術(shù)并廣泛應(yīng)用于三大領(lǐng)域重點產(chǎn)品，部分型號產(chǎn)品已達到或接近國際一流廠商同等技術(shù)水平。公司具備精密模具設(shè)計、開發(fā)、精密沖壓及注塑成型、自動化加工及檢測等全流程精密制造體系，有效保證產(chǎn)品精度和質(zhì)量穩(wěn)定性，同時根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)、連接方式、功能特性等不同特點形成平臺化產(chǎn)品體系，將客戶定制化需求與產(chǎn)品平臺化生產(chǎn)結(jié)合，實現(xiàn)降本增效。產(chǎn)能方面，國內(nèi)東莞總部預(yù)計23Q4陸續(xù)投入使用，昆山工廠正在開展新一輪擴建擴容，預(yù)計2024年底投產(chǎn)，海外泰國生產(chǎn)基地正在履行政府相關(guān)審批手續(xù)，投產(chǎn)后有望更好滿足國際客戶采購需求，提升整體抗風(fēng)險能力。
投資建議：公司是國內(nèi)工控連接器龍頭，汽車及新能源拓展順利，產(chǎn)品及客戶不斷豐富，下游應(yīng)用高景氣及連接器國產(chǎn)替代趨勢下，業(yè)績有望迎來快速增長?？紤]短期需求波動，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年凈利潤分別為1.47億/2.05億/2.74億元（原預(yù)測值為1.71億/2.32億/3.11億元），EPS分別為1.33元/1.87元/2.49元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：主要原材料價格上漲和供應(yīng)風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；技術(shù)迭代風(fēng)險；國際宏觀經(jīng)濟政治形勢波動風(fēng)險
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