>> 中泰證券-維峰電子(301328)業(yè)績穩(wěn)健增長，汽車+新能源拓展順利-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳寧玉 |
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公告摘要：公司發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收2.43億元，同比增長9.54%，歸母凈利潤0.75億元，同比增長49.77%，扣非后歸母凈利潤0.54億元，同比增長9.89%。
業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力維持較高水平。單季度看，23Q2公司實現(xiàn)營收1.28億元，同比增長7.28%，環(huán)比增長12.12%，歸母凈利潤0.27億元，同比增長1.49%，環(huán)比下降主要由于Q1全資子公司昆山維康轉讓名下土地使用權、房屋建筑物及附屬設施獲得資產(chǎn)處置收益，扣非后歸母凈利潤0.28億元，同比增長6.2%，環(huán)比增長7.91%。分產(chǎn)品來看，23H1工控/汽車/新能源連接器三大板塊收入分別為1.57億元/0.42億元/0.4億元，同比增長2.22%/31.8%/23.9%，工控業(yè)務受宏觀經(jīng)濟影響增速放緩，汽車及新能源等新興業(yè)務保持較好增長。上半年利潤端增速略高于收入，綜合毛利率42.25%，同比略降0.88pct，期間費用率17.13%，同比下降0.54%，凈利率30.78%，同比提高8.28pct，扣非凈利率22.43%，同比略增0.07pct，整體來看公司延續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營，業(yè)績逐季向上，我們認為隨著客戶及產(chǎn)品拓展放量，公司收入有望加速擴張，疊加規(guī)模效應，業(yè)績預計實現(xiàn)較快增長。
布局泛工業(yè)高價值市場，汽車+新能源打開增量空間。公司是國內(nèi)稀缺的工控連接器優(yōu)質供應商，面對行業(yè)“小批量、多品種”特點，通過整合重點客戶需求，實現(xiàn)單款產(chǎn)品導入多家客戶項目并批量銷售，提高生產(chǎn)效率，同時拓展新應用場景，工業(yè)機器人方面已有WAFER系列連接器、WD系列線對板連接器等相關產(chǎn)品量產(chǎn)，自動化機器人所需的高精密度、高頻信號傳輸用連接器持續(xù)推進，部分規(guī)格產(chǎn)品已量產(chǎn)，未來有望拓展至人形機器人領域，提升產(chǎn)品價值量。汽車及新能源為近年來重點開拓領域，汽車方面以三電系統(tǒng)連接器為主要產(chǎn)品，聚焦中低壓信號細分，23H1比亞迪、伊控動力、安波福等客戶出貨同比均為正增長，公司重點部署高速高頻連接器，已完成汽車智能座艙系統(tǒng)、自動駕駛系統(tǒng)等高速連接器開發(fā)，布局智能駕駛前端視覺感知、車身域控PCB板端連接方案、高速以太網(wǎng)組件等新品，受益汽車智能網(wǎng)聯(lián)化帶來的連接器增量市場與國產(chǎn)替代機遇。新能源方面公司產(chǎn)品主要應用于太陽能及風能逆變系統(tǒng)，23H1與重點客戶聯(lián)合開發(fā)，拓展戶儲、商儲及充電應用場景，形成光儲充全方位覆蓋，助力中長期發(fā)展。
堅持研發(fā)創(chuàng)新，完善國內(nèi)外產(chǎn)能布局。公司以產(chǎn)品能力為核心，23H1研發(fā)投入3277萬元，同比增長23.67%，已掌握小間距浮動式板對板連接器、小間距高頻高速板對板連接器、模組化集成式連接器等高性能專業(yè)型連接器產(chǎn)品核心技術，部分型號產(chǎn)品達到或趨近國際一流水平，不斷提升的技術能力以及產(chǎn)品性價比、快速靈活響應服務等方面優(yōu)勢助力公司擴大市場影響力。公司積極拓展客戶與國內(nèi)外市場，工控業(yè)務積極導入珠海松下、上海珊華、天津霍尼韋爾等新客戶打開國際市場，根據(jù)最新公告，擬投資不超過1500萬美元設立泰國生產(chǎn)基地，以更好地滿足國際客戶采購需求，提升整體抗風險能力，此前IPO募資14.44億元用于建設華南總部智能制造中心與研發(fā)中心建設，有望緩解產(chǎn)能瓶頸，通過購置先進生產(chǎn)設備及系統(tǒng)提升自身生產(chǎn)自動化水平和生產(chǎn)效率，增強高端連接器領域實力，充分的產(chǎn)能與技術儲備將為公司快速發(fā)展提供持續(xù)動力。
投資建議：公司是國內(nèi)工控連接器龍頭，汽車及新能源拓展順利，產(chǎn)品及客戶不斷豐富，收入規(guī)模持續(xù)擴大。差異化競爭策略下，盈利水平位于行業(yè)上游區(qū)間，下游應用高景氣及連接器國產(chǎn)替代趨勢下，公司業(yè)績有望迎來快速增長。我們預計2023-2025年凈利潤分別為1.71億/2.32億/3.11億元，EPS分別為1.56元/2.11元/2.83元，維持“買入”評級。
風險提示：主要原材料價格上漲和供應風險；行業(yè)競爭加劇風險；技術迭代風險；國際宏觀經(jīng)濟政治形勢波動風險。
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