>> 長江證券-維峰電子(301328)年報符合預期，長期成長可期-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 1232KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊洋,蔡少東 |
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事件描述
4月10日，維峰電子發(fā)布2022年年報，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.8億元，同比增長17.56%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.1億元，同比增幅11.96%，營收、利潤端均實現(xiàn)穩(wěn)步增長。公司單四季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.24億元，同比增長18.17%，單四季度實現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比增長32.34%，扣非歸母凈利潤0.28億元。
事件評論
汽車、新能源業(yè)務持續(xù)高增長，工控連接器收入穩(wěn)定。分領(lǐng)域來看，公司工業(yè)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營收3.1億元，同比增長3.94%，汽車收入0.86億元，同比增長46.58%，新能源領(lǐng)域收入為0.76億元，同比增長75.48%。公司2022年研發(fā)投入0.59億元，研發(fā)費用率為12.26%。從毛利率角度來看，公司工業(yè)、汽車、新能源連接器業(yè)務毛利率分別為42%、52%、40%，相較上年變化-2.54%、+0.91%、-3.59%。我們認為公司毛利率的下滑或一定程度受到了疫情的影響，如2022年上半年及年底的兩波疫情都會給公司生產(chǎn)帶來影響。
行業(yè)層面，連接器屬于長坡厚雪行業(yè)，市場空間廣闊。根據(jù)Bishop & Associates統(tǒng)計，2015年到2021年，全球連接器市場規(guī)模從520.5億美元上升至780億美元，2022年全球連接器市場規(guī)模增長超60億美元，同比增速7.8%，預計2023年市場有望超過900億美元，屬于典型的長坡厚雪市場。2021年全球工控連接器市場占比約13%，未來美國、德國等工業(yè)發(fā)達國家將繼續(xù)加快推進工業(yè)自動化、智能化進程，此外發(fā)展中國家同樣在承接全球產(chǎn)業(yè)再分工，將促進工業(yè)連接器市場需求增長。全球工業(yè)化設(shè)備市場規(guī)模在2023年將達到3,066.7億美元，國內(nèi)2022年工業(yè)自動化市場規(guī)模為2,409億元，國內(nèi)市場持續(xù)擴容。
公司作為國內(nèi)工控連接器龍頭，未來將充分受益于工業(yè)領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進程加快，此外公司積極拓展全球工控客戶，具備全球競爭力，持續(xù)提升自身在工控連接器領(lǐng)域份額，未來有望實現(xiàn)長周期穩(wěn)健增長。在汽車及新能源領(lǐng)域公司具備很好的技術(shù)積累與卡位優(yōu)勢，積極擁抱行業(yè)快速發(fā)展機遇，短期內(nèi)將成為公司成長重要動力，公司也在積極儲備布局汽車高頻高速連接器。我們看好公司未來的成長，預計公司2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.72、2.25、2.78億元，維持公司“買入”評級。
風險提示
1、工控連接器行業(yè)景氣波動；
2、汽車銷售不及預期
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