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投資要點(diǎn)
　　公司發(fā)布2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.80億元，同比增長17.56%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.12億元，同比增長11.96%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.07億元，同比增長12.43%。
　　工業(yè)控制業(yè)務(wù)受宏觀環(huán)境影響微增，汽車及新能源業(yè)務(wù)高速增長。工業(yè)控制領(lǐng)域收入為3.11億元，同比增長3.94%，主要原因是受宏觀環(huán)境的影響，工業(yè)控制細(xì)分市場出現(xiàn)一定程度的疲軟，疊加俄烏戰(zhàn)爭地緣政治影響，外銷出口的客戶（尤其是歐洲地區(qū)）開工率較往年同期有所下降，影響外銷客戶的訂單和提貨意愿，并導(dǎo)致外銷出現(xiàn)一定程度的下滑。汽車和新能源領(lǐng)域收入分別為8608.96萬元、7602.19萬元，分別同比增長46.58%、75.48%，主要受益于新能源汽車和新能源領(lǐng)域的高景氣度、公司主營產(chǎn)品系列的不斷豐富以及公司在對應(yīng)領(lǐng)域下游重要客戶的順利突破。
　　公司毛利率受短期因素?cái)_動(dòng)略有下降，仍處于行業(yè)領(lǐng)先。公司2022年綜合毛利率為43.56%，同比降低2.04pct，主要為昆山工廠停工及公司上市后的一次性獎(jiǎng)勵(lì)影響，但仍在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位。分業(yè)務(wù)來看，工業(yè)控制、汽車、新能源連接器的毛利率分別為42.02%、52.01%、40.14%，同比變動(dòng)分別為-2.54pct、0.91pct、-3.59pct。
　　研發(fā)投入繼續(xù)加大，團(tuán)隊(duì)快速擴(kuò)充。公司緊跟客戶需求和前沿技術(shù)發(fā)展趨勢，對外型尺寸更加小型、大載流、高密度高集成、大寬帶高頻率高速率信號傳輸?shù)冗B接器產(chǎn)品及技術(shù)需求進(jìn)行深入研究，積極儲(chǔ)備戰(zhàn)略產(chǎn)品技術(shù)，提升產(chǎn)品技術(shù)性能，豐富產(chǎn)品品類。報(bào)告期內(nèi)，公司投入研發(fā)費(fèi)用5890.45萬元，同比增長37.69%，占營收比例達(dá)到12.26%，研發(fā)人員數(shù)量達(dá)到224人，同比增加56人，占公司員工總數(shù)的18.62%。
　　頭部客戶資源豐富，已形成平臺化產(chǎn)品體系。公司與匯川技術(shù)、比亞迪、陽光電源、臺達(dá)電子、安波福等國內(nèi)外知名企業(yè)保持良好合作關(guān)系，頭部客戶資源豐富，在工業(yè)控制領(lǐng)域品牌知名度較高，在汽車及新能源領(lǐng)域也取得了一定的市場影響力。目前公司產(chǎn)品有15大系列，批量銷售的具體產(chǎn)品品號超過15000個(gè)，形成了諸多應(yīng)用場景下的平臺化產(chǎn)品體系，公司結(jié)合產(chǎn)品平臺化優(yōu)勢，能夠及時(shí)響應(yīng)客戶需求，實(shí)現(xiàn)了快速開發(fā)、快速生產(chǎn)、快速交付，不斷鞏固市場份額，目前已成為國內(nèi)工業(yè)控制連接器具備較強(qiáng)領(lǐng)先優(yōu)勢的企業(yè)。在立足工業(yè)控制連接器領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，公司未來還將繼續(xù)積極拓展新能源汽車、新能源等其他高端連接器細(xì)分市場，預(yù)計(jì)市場份額和行業(yè)地位將繼續(xù)提升。
　　投資建議
　　參考公司年報(bào)情況與下游行業(yè)景氣度情況，我們下調(diào)了公司2023-2024年收入預(yù)測，并新增2025年盈利預(yù)測。預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入為6.61億元、8.98億元、12.02億元，歸母凈利潤為1.76億元、2.41億元、3.22億元，EPS為2.41元、3.29元、4.39元，對應(yīng)PE為34倍、25倍、19倍，綜合考慮公司成長性和當(dāng)前估值水平，我們將公司上調(diào)至“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　客戶擴(kuò)展不及預(yù)期；下游領(lǐng)域景氣度不及預(yù)期；市場競爭加劇。