>> 德邦證券-維峰電子(301328)工業(yè)連接器國產(chǎn)龍頭，汽車&新能源兩翼發(fā)展-231211
| 上傳日期： |
2023/12/11 |
大?。?/td>
| 3976KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
工業(yè)控制連接器國內(nèi)龍頭，汽車及新能源連接器兩翼發(fā)展。公司深耕工業(yè)控制連接器近二十年，形成板對(duì)板、線對(duì)板等多品類，伺服電機(jī)、PLC、工業(yè)電腦等多應(yīng)用場景的產(chǎn)品系列，通過定制化開發(fā)、平臺(tái)化生產(chǎn)、差異化競爭獲得大客戶，確立細(xì)分領(lǐng)先地位。公司2010年進(jìn)軍汽車領(lǐng)域，聚焦于三電系統(tǒng)的中低壓信號(hào)連接器，2015年切入新能源領(lǐng)域，以光伏逆變器為主要應(yīng)用。2020-2022年公司發(fā)展處于加速期，經(jīng)營業(yè)績與盈利能力同步穩(wěn)健提升，營業(yè)收入和歸母凈利潤C(jī)AGR分別為32.53%和35.54%。2022年，公司投資增設(shè)三個(gè)子公司，原有子公司昆山維康建設(shè)新生產(chǎn)基地，擴(kuò)充產(chǎn)能并開拓、服務(wù)當(dāng)?shù)乜蛻簦煌瑫r(shí)，公司積極研發(fā)和儲(chǔ)備高壓、高頻高速連接器，有望受益于汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)帶來的增量。
工業(yè)自動(dòng)化拉升工控連接器需求，汽車和新能源連接器成長可期。隨著工業(yè)4.0、新能源汽車、清潔能源等新業(yè)態(tài)快速發(fā)展，2023年全球連接器市場有望超900億美元。（1）工控連接器：工控連接器長期在震動(dòng)、高溫等復(fù)雜環(huán)境下工作，客戶需求多樣，行業(yè)整體表現(xiàn)“多品種、小批量、定制化”特點(diǎn)。工業(yè)4.0時(shí)代工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)快速發(fā)展，2021年全球工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備市場規(guī)模達(dá)1918.9億美元。工業(yè)自動(dòng)化發(fā)展拉動(dòng)工控連接器需求，2022年全球工業(yè)連接器行業(yè)市場規(guī)模為107.65億美元，同比增長7.82%，2018-2022年CAGR為7.03%。（2）汽車連接器：國內(nèi)新能源汽車銷量快速攀升至2022年687.2萬輛，同比增長95.95%，新能源汽車滲透率達(dá)30%+。汽車電動(dòng)化、智能化趨勢(shì)下，高壓和高速連接器成為汽車連接器主要增量，預(yù)計(jì)2025全球汽車連接器市場規(guī)模約195億美元。（3）新能源連接器：光伏裝機(jī)規(guī)模擴(kuò)大，新能源連接器市場步入上行周期，預(yù)計(jì)2030年全球光伏連接器需求達(dá)12.46億對(duì)。
優(yōu)質(zhì)客戶和定制化打造穩(wěn)固護(hù)城河，前沿布局獲先發(fā)優(yōu)勢(shì)。（1）客戶優(yōu)勢(shì)：公司致力于開拓和綁定優(yōu)質(zhì)客戶。工控領(lǐng)域，匯川為主要終端廠商、泰科為主力品牌商，新客戶西門子導(dǎo)入順利；汽車領(lǐng)域，與比亞迪等整車廠、安波福等零部件供應(yīng)商建立良好合作關(guān)系；新能源領(lǐng)域，客戶覆蓋陽光電源、固德威、SMA等逆變器及配件廠商。（2）定制化和模具開發(fā)優(yōu)勢(shì)：公司產(chǎn)品豐富，品號(hào)超15000個(gè)且已形成標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品案例庫，通過半成品二次開發(fā)定制，快速響應(yīng)定制化需求。公司精密制造達(dá)國際一流水準(zhǔn)，自主模具開發(fā)構(gòu)筑其核心競爭力。（3）前沿領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)：工控連接器向機(jī)器人應(yīng)用場景延伸，公司已成功實(shí)現(xiàn)WAFER系列連接器、WD系列線對(duì)板連接器等工業(yè)機(jī)器人控制連接器量產(chǎn)。公司積極拓展汽車高頻高速連接器應(yīng)用場景，實(shí)現(xiàn)0.635mm和0.8mm板端高速連接器量產(chǎn)，通過子公司東莞維康汽車重點(diǎn)部署高速線束類連接器，從而實(shí)現(xiàn)技術(shù)降本加速國產(chǎn)替代。
投資建議：我們看好公司作為國內(nèi)工業(yè)連接器龍頭的市場地位以及汽車與新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)成長性，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年公司將實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.68/7.67/10.18億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.52/1.83/2.52億元，以12月8日市值對(duì)應(yīng)PE分別為38/31/23倍。首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
