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觀點(diǎn)分享：
　　今年首次以經(jīng)濟(jì)為主題的政治局會(huì)議，定調(diào)外部環(huán)境變化后政策方向：短期以加快落實(shí)前期既定的政策為主，但政策儲(chǔ)備充足，未來(lái)必要時(shí)將擇機(jī)加碼對(duì)沖。從高頻數(shù)據(jù)跟蹤來(lái)看，中美港口吞吐量數(shù)據(jù)穩(wěn)中有落，海運(yùn)費(fèi)呈季節(jié)性回落，韓國(guó)旬度出口增速在下旬顯著回落，故外貿(mào)影響加大，但尚未到?jīng)_擊最大之時(shí)。國(guó)內(nèi)日度地產(chǎn)銷售開(kāi)始呈現(xiàn)壓力。整體上預(yù)計(jì)4月宏觀數(shù)據(jù)趨弱，但下行幅度尚溫和。鑒于此，預(yù)計(jì)近期政策以政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)的結(jié)構(gòu)性政策工具落地為主。后期，等待貿(mào)易摩擦對(duì)經(jīng)濟(jì)的真實(shí)影響更確定，關(guān)稅走向更明朗和穩(wěn)定后，國(guó)內(nèi)政策或進(jìn)一步加碼，包括降準(zhǔn)降息等總量政策的空間有望打開(kāi)。
　　所長(zhǎng)首推
　　貴金屬：我們認(rèn)為目前的調(diào)整僅是戰(zhàn)術(shù)層面的，戰(zhàn)略層面黃金的趨勢(shì)上行難言輕易結(jié)束，這也將導(dǎo)致黃金相對(duì)調(diào)整幅度有限。短期，我們尤其需要關(guān)注美國(guó)關(guān)稅談判進(jìn)程，將高度影響黃金分時(shí)表現(xiàn)。我們傾向于認(rèn)為，黃金仍處于斜N字型走勢(shì)中，即便后續(xù)美國(guó)對(duì)關(guān)稅再松口導(dǎo)致黃金回落，背后動(dòng)因或更明顯指向美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭到關(guān)稅反噬而向增長(zhǎng)下行，彼時(shí)衰退降息鏈條或成為二季度黃金重新回升的新燃料。