>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：供需驅(qū)動(dòng)不足，燒堿延續(xù)弱勢(shì)整理-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
2396KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
氯堿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤(pán)價(jià)4989元/噸（+28）；華東基差-159元/噸（-8）;華南基差-139元/噸（-28）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4830元/噸（+20）；華南電石法報(bào)價(jià)4850元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格605元/噸（+0）；電石價(jià)格2980元/噸（+0）；電石利潤(rùn)206元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-533元/噸（+27）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-584元/噸（-18）；PVC出口利潤(rùn)13.7美元/噸（+0.0）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存42.0萬(wàn)噸（+0.9）；PVC社會(huì)庫(kù)存42.1萬(wàn)噸（-2.1）；PVC電石法開(kāi)工率77.22%（-0.78%）；PVC乙烯法開(kāi)工率71.67%（+4.67%）；PVC開(kāi)工率75.67%（+0.67%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量60.2萬(wàn)噸（+3.4）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤(pán)價(jià)2441元/噸（+2）；山東32%液堿基差-4元/噸（-96）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)780元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1360元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿利潤(rùn)1421元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）819.8元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）37.79元/噸（+0.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1410.94元/噸（+0.00）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存40.85萬(wàn)噸（-1.15）；片堿工廠庫(kù)存2.45萬(wàn)噸（+0.00）；燒堿開(kāi)工率82.10%（-0.20%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率76.16%（-2.38%）；印染華東開(kāi)工率60.06%（-1.88%）；粘膠短淺開(kāi)工率77.17%（-1.05%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
部分前期檢修企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)，PVC開(kāi)工負(fù)荷環(huán)比小幅上升，產(chǎn)量持續(xù)提升使得企業(yè)廠庫(kù)壓力增加。后期部分企業(yè)計(jì)劃?rùn)z修但檢修時(shí)間較為分散，檢修力度預(yù)期放緩，PVC供應(yīng)端壓力仍較大。出口交付偏多疊加供應(yīng)端集中檢修，PVC社會(huì)庫(kù)存呈現(xiàn)持續(xù)去化趨勢(shì)，但印度反傾銷(xiāo)政策審理與美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性仍將影響后期出口需求，需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。需求端受房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)低迷拖累，下游制品企業(yè)開(kāi)工不佳，管材、型材等企業(yè)開(kāi)工同期低位，企業(yè)備貨意愿較低，節(jié)前下游剛需備貨為主，PVC價(jià)格重心企穩(wěn)。當(dāng)前PVC高庫(kù)存格局難以逆轉(zhuǎn)，整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游內(nèi)需持續(xù)弱勢(shì)，出口端存有支撐，關(guān)注宏觀氛圍擾動(dòng)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，上游新增檢修裝置較多，但前期降負(fù)荷及檢修裝置逐步提升負(fù)荷，燒堿開(kāi)工率窄幅波動(dòng)并維持高位。后期裝置檢修計(jì)劃較為密集，燒堿供應(yīng)仍存回落預(yù)期。需求端，下游終端企業(yè)開(kāi)始抵觸現(xiàn)貨高價(jià)，接貨積極性下降，補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏持續(xù)放緩，終端開(kāi)工環(huán)比繼續(xù)下降，非鋁需求仍偏弱。氧化鋁低利潤(rùn)使得部分氧化鋁廠壓產(chǎn)及檢修現(xiàn)象仍存，氧化鋁運(yùn)行產(chǎn)能下降，耗堿量預(yù)計(jì)持續(xù)下滑，且主力氧化鋁廠原料燒堿庫(kù)存偏高，囤貨力度減弱，繼續(xù)拖累燒堿剛需。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，需求端低迷拖累燒堿重心震蕩回落，繼續(xù)關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況。
策略
PVC中性：當(dāng)前PVC高庫(kù)存格局難以逆轉(zhuǎn)，整體貨源供應(yīng)仍顯充足，下游內(nèi)需持續(xù)弱勢(shì)，出口端存有支撐，PVC預(yù)期維持底部震蕩格局，關(guān)注宏觀氛圍擾動(dòng)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，下游采購(gòu)節(jié)奏放緩，需求端低迷拖累燒堿重心震蕩回落，但當(dāng)前企業(yè)利潤(rùn)不佳，價(jià)格調(diào)整空間有限，短期預(yù)計(jì)價(jià)格維持偏弱震蕩走勢(shì)，繼續(xù)關(guān)注下游采購(gòu)節(jié)奏及裝置檢修兌現(xiàn)情況。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開(kāi)工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。
|
|
