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事件描述
　　1、公司發(fā)布2024年年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)收入22.0億元（同比+21.4%），歸屬凈利潤5.4億元（同比+31.1%），歸屬扣非凈利潤5.3億元（同比+33.8%）。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.0元（含稅）。2、公司發(fā)布2025年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入5.4億元（同比+3.3%，環(huán)比-4.1%），歸屬凈利潤1.4億元（同比+12.6%，環(huán)比-14.7%），歸屬扣非凈利潤1.4億元（同比+17.7%，環(huán)比-13.5%）。
　　事件評論
　　2024年公司收入、業(yè)績續(xù)創(chuàng)歷史新高。2024年公司二氧化硅產(chǎn)量達(dá)36.3萬噸（同比+21.8%），銷量達(dá)36.1萬噸（同比+21.1%），銷售金額達(dá)22.0億元（同比+21.4%），經(jīng)計(jì)算后單噸售價(jià)為5990.3元（同比+0.2%）。受益于原材料純堿成本下降等原因，公司2024年毛利率提升至33.9%（同比+4.5 pct）。公司全年期間費(fèi)用率5.0%（同比+0.5 pct），其中銷售、管理、財(cái)務(wù)及研發(fā)費(fèi)用率分別同比變化+0.1、-0.1、+0.6及-0.1 pct。
　　收入業(yè)績提升原因有：1）下游輪胎行業(yè)市場需求旺盛，特別是伴隨國內(nèi)輪胎企業(yè)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，公司單季度產(chǎn)銷量創(chuàng)造歷史新高；2）由于原材料價(jià)格下降，以及部分客戶采取隨行就市的價(jià)格模式，導(dǎo)致公司產(chǎn)品單價(jià)有所下降，但產(chǎn)品單價(jià)下降幅度小于原材料，利潤率有所提升；3）公司泰國基地產(chǎn)能利用率快速提高，福建工廠部分新增產(chǎn)能開始逐步貢獻(xiàn)業(yè)績。隨著公司產(chǎn)能不斷釋放，下游需求向好，收入及業(yè)績繼續(xù)提升。
　　2025Q1公司季度收入、業(yè)績維持高位。2025Q1公司二氧化硅產(chǎn)品產(chǎn)量達(dá)9.2萬噸（同比+7.0%，環(huán)比-0.8%）；銷量達(dá)9.0萬噸（同比+3.1%，環(huán)比-3.6%）；銷售金額達(dá)5.3億元（同比+2.2%，環(huán)比-4.5%）；單噸售價(jià)達(dá)5876.7元（同比-0.8%，環(huán)比-0.9%）。公司25Q1毛利率為34.6%（同比+3.6 pct，環(huán)比-1.6 pct）。25Q1公司純堿采購價(jià)環(huán)比下降0.4%；石英砂采購價(jià)環(huán)比下降6.8%；硫磺采購價(jià)環(huán)比上漲27.2%。
　　公司產(chǎn)能有序擴(kuò)張。2020年，公司泰國一期項(xiàng)目正式投產(chǎn)，福建三明工廠技改產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)。截至2024年底，公司擁有二氧化硅產(chǎn)能38萬噸/年，募投項(xiàng)目7.5萬噸/年高分散二氧化硅項(xiàng)目累計(jì)投入進(jìn)度為67.2%，全部項(xiàng)目有望在2025年6月建成。未來隨著公司剩余5萬噸年產(chǎn)能逐步釋放，公司市場競爭力將得到增強(qiáng)。
　　公司不斷向綠色化、高端化方向不斷前進(jìn)。公司每年投入大量研發(fā)經(jīng)費(fèi)打造二氧化硅產(chǎn)品的技術(shù)平臺，使二氧化硅產(chǎn)品不斷走向系列化、高端化。二氧化硅的應(yīng)用領(lǐng)域非常廣泛，制備的技術(shù)和工藝區(qū)別非常大，公司近年來利用技術(shù)平臺積極開發(fā)多種不同的二氧化硅產(chǎn)品，例如牙膏用、硅橡膠用以及生物質(zhì)（稻殼）制備高分散二氧化硅等系列產(chǎn)品，以及孵化項(xiàng)目的二氧化硅微球產(chǎn)品，使公司的業(yè)務(wù)能得到可持續(xù)發(fā)展。
　　維持“買入”評級。公司是亞洲最大、全球第三的沉淀法二氧化硅供應(yīng)商。公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸，目前已建成從原材料硫酸、硅酸鈉到最終產(chǎn)品二氧化硅的完整產(chǎn)業(yè)鏈。隨著全球輪胎綠色化率的不斷增長，以及公司自身產(chǎn)能的釋放，業(yè)績有望迎來快速發(fā)展。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.9億元、6.4億元及6.9億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、新建產(chǎn)能投放不及預(yù)期；
　　2、下游需求不振；
　　3、原材料價(jià)格波動。