>> 國海證券-確成股份(605183)2024年年報及2025年一季報點評：二氧化硅銷量同比穩(wěn)步提升，看好在建產(chǎn)能投產(chǎn)提供增量-250426
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 1026KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿,陳云 |
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事件:
2025年4月24日，確成股份發(fā)布2024年年度報告及2025年第一季度業(yè)績報告公告：2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.97億元，同比增加21.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.41億元，同比增加31.10%；加權平均凈資產(chǎn)收益率為17.13%，同比增加2.49個百分點。銷售毛利率33.95%，同比增加4.51個百分點；銷售凈利率24.60%，同比增加1.82個百分點。
其中，公司2024Q4實現(xiàn)營收5.63億元，同比+15.46%，環(huán)比-0.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.61億元，同比+50.31%，環(huán)比+37.44%；ROE為4.96%，同比增加1.29個百分點，環(huán)比增加1.17個百分點。銷售毛利率36.16%，同比增加2.87個百分點，環(huán)比增加2.22個百分點；銷售凈利率28.66%，同比增加6.65個百分點，環(huán)比增加7.81個百分點。
2025年一季度，公司實現(xiàn)營收5.40億元，同比+3.25%，環(huán)比-4.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比+12.57%，環(huán)比-14.71%。ROE為4.05%，同比下降0.02個百分點，環(huán)比下降0.91個百分點。銷售毛利率34.58%，同比增加3.56個百分點，環(huán)比下降1.58個百分點；銷售凈利率25.49%，同比增加2.09個百分點，環(huán)比下降3.17個百分點。
投資要點:
二氧化硅量價齊升，2024年業(yè)績穩(wěn)步增長
2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.97億元，同比增加21.38%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.41億元，同比增加31.10%。2024年，國內(nèi)下游輪胎行業(yè)增長較快，對二氧化硅需求形成有效拉動。2024年，公司二氧化硅產(chǎn)銷量分別為36.3萬噸，36.1萬噸，同比分別+21.8%，+21.1%。據(jù)百川盈孚，2024年，沉淀法白炭黑均價5439元/噸，較2023年增長93元/噸。另外，受益于上游原料純堿價格的大幅下降，沉淀法白炭黑價差顯著擴大至4456元/噸，較2023年增長476元/噸。隨價差擴大，公司銷售毛利率同比增加4.51個百分點至33.95%。
期間費用方面，2024年公司銷售費用為0.16億元，同比+38.30%，主要系銷售部門員工薪酬增加以及市場開發(fā)費用支出增加所致；管理費用為0.75億元，同比+18.75%%；研發(fā)費用為0.75億元，同比+19.47%；財務費用為-0.57億元，基本持平上年同期。
2025Q1，二氧化硅銷量同比提升
2025年一季度，公司銷售二氧化硅8.96萬噸，同比增加0.27萬噸，環(huán)比減少0.33萬噸。隨二氧化硅同比銷量增加，公司實現(xiàn)營收5.40億元，同比+3.25%，環(huán)比-4.14%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.38億元，同比+12.57%，環(huán)比-14.71%。一季度，沉淀法二氧化硅均價略有下滑，據(jù)公告，公司二氧化硅均價5877元/噸，環(huán)比下降0.91%，同比下降0.84%。但由于主要原料采購價亦有所下降，2025Q1，公司實現(xiàn)銷售毛利率34.58%，同比增加3.56個百分點，環(huán)比下降1.58個百分點。
產(chǎn)品類別豐富，看好在建產(chǎn)能投產(chǎn)提供增量
目前，公司二氧化硅總產(chǎn)能已位居世界第三，并積極尋求二氧化硅產(chǎn)能擴張的機會，擁有二氧化硅在建產(chǎn)能5萬噸。同時，公司近年來投入大量研發(fā)，利用稻殼燃燒產(chǎn)生的稻殼灰代替石英砂，生產(chǎn)高分散二氧化硅，大幅度降低二氧化碳排放。目前在安徽公司實施的生物質(zhì)（稻殼）資源化綜合利用項目所生產(chǎn)的生物質(zhì)（稻殼）高分散二氧化硅產(chǎn)品已經(jīng)批量進入國際市場。公司還規(guī)劃了3044噸/年二氧化硅微球項目，可實現(xiàn)在化妝品和生物醫(yī)藥應用領域商品化生產(chǎn)，目前，該項目已開工建設，預計2025年底建設完成。
盈利預測和投資評級
結(jié)合2024年的業(yè)績表現(xiàn)，我們調(diào)整了公司的盈利預期，預計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為23.95、25.93、28.62億元，歸母凈利潤分別為5.93、6.75、7.16億元，對應PE分別11、10、9倍，考慮到公司的技術優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風險提示
新產(chǎn)能建設進度不達預期；新產(chǎn)能貢獻業(yè)績不達預期；原材料價格波動；環(huán)保政策變動；經(jīng)濟大幅下行；行業(yè)競爭加劇風險；國際業(yè)務拓展風險。
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