>> 長城國瑞證券-醫(yī)藥生物行業(yè)雙周報2025年第9期總第132期：超百家中國藥企亮相AACR會議，一季度中國醫(yī)藥交易金額超360億美元-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
1360KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
長城國瑞證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
胡晨曦 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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行業(yè)回顧
本報告期醫(yī)藥生物行業(yè)指數(shù)漲幅為0.80%，在申萬31個一級行業(yè)中位居第22，跑輸滬深300指數(shù)（0.97%）。從子行業(yè)來看，醫(yī)療研發(fā)外包、原料藥漲幅居前，漲幅分別為5.70%、2.98%；血液制品、疫苗跌幅居前，跌幅為分別為-7.13%、-5.15%。
估值方面，截至2025年4月25日，醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）為26.34x（上期末為25.83x），估值上行，低于均值。醫(yī)藥生物申萬三級行業(yè)PE（TTM整體法，剔除負(fù)值）前三的行業(yè)分別為診斷服務(wù)（79.43x）、疫苗（55.10x）、醫(yī)院（37.94x），中位數(shù)為28.24x，醫(yī)藥流通（15.73x）估值最低。
本報告期，兩市醫(yī)藥生物行業(yè)共有11家上市公司的股東凈減持1.95億元。其中，4家增持0.3億元，7家減持2.25億元。
截至2024年4月25日，我們跟蹤的500家醫(yī)藥生物行業(yè)上市公司中有403家披露了2024年業(yè)績情況。其中，歸母凈利潤增速≥100%的有36家，增速≥30%但＜100%的有54家；2024年歸母凈利潤增速≥30%且2023年歸母凈利潤為正的公司有56家。
重要行業(yè)資訊：
◆工信部等：《醫(yī)藥工業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型實(shí)施方案（2025—2030年）》
◆全國愛衛(wèi)會：將健康體重管理行動等3項(xiàng)行動納入健康中國行動
◆康方生物：IL-12/IL-23單抗“依若奇單抗”獲NMPA批準(zhǔn)上市，為首款靶向IL-12/IL-23的國產(chǎn)1類新藥
◆賽諾菲/再生元：“度普利尤單抗”獲美國FDA批準(zhǔn)治療慢性自發(fā)性蕁麻疹，為美國十多年來首個針對CSU的靶向療法
◆明基醫(yī)院：華東最大民營營利性綜合醫(yī)院集團(tuán)過港交所聆訊，即將上市
投資建議：
2025年4月25日至30日，美國癌癥研究協(xié)會（AACR）年會在芝加哥舉行。作為癌癥領(lǐng)域規(guī)模最大、最權(quán)威的學(xué)術(shù)會議之一，今年有超過120家中國藥企亮相AACR會議，帶來了近300項(xiàng)新藥研究結(jié)果；其中，有24項(xiàng)中國新藥研究入選了“最新突破性研究”。2025Q1，全球范圍內(nèi)共發(fā)生231筆醫(yī)藥交易，交易總金額約675億美元；中國醫(yī)藥交易數(shù)量75筆、同比增加34%，交易總金額369億美元、同比增加超過200%。中國醫(yī)藥生物行業(yè)正加速構(gòu)建“研發(fā)突破+國際化輸出”的雙輪驅(qū)動格局，腫瘤免疫領(lǐng)域的雙抗、ADC及免疫微環(huán)境調(diào)控技術(shù)的臨床數(shù)據(jù)驗(yàn)證了中國在復(fù)雜靶點(diǎn)協(xié)同治療領(lǐng)域的全球競爭力；代謝疾病領(lǐng)域GLP-1多靶點(diǎn)藥物、口服制劑及CYP11A1抑制劑等新機(jī)制的早期突破，顯示中國在代謝調(diào)控技術(shù)迭代中的差異化突圍能力；同時，2025Q1中國license out交易與同期相比量價齊升，國際化進(jìn)程加速更為顯著。建議優(yōu)先布局具備臨床數(shù)據(jù)持續(xù)驗(yàn)證能力、管線國際化兌現(xiàn)潛力及技術(shù)平臺稀缺性的企業(yè)。
風(fēng)險提示：
政策不及預(yù)期，研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，市場風(fēng)險加劇。
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