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規(guī)模：明顯回升
　　截至2025年3月31日，“固收+”基金共有1459只，合計(jì)規(guī)模1.46萬(wàn)億元（較2024年12月31日增加11.36%）。從細(xì)分品種來(lái)看，除靈活配置型產(chǎn)品外，各類(lèi)型的“固收+”基金規(guī)模季度環(huán)比均有不同程度的提升。
　　從基金管理公司來(lái)看，2025年一季度末，中歐基金、中銀基金、永贏基金等機(jī)構(gòu)的在管規(guī)模占比較去年四季度末明顯增加。從單個(gè)基金角度來(lái)看，今年一季度規(guī)模增長(zhǎng)較多的個(gè)基風(fēng)險(xiǎn)倉(cāng)位普遍不高，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，也實(shí)現(xiàn)了一定收益增強(qiáng)。
　　業(yè)績(jī)：穩(wěn)中趨緩
　　2025年一季度，由于債市出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，且收益率也處于歷史低位，各細(xì)分類(lèi)型“固收+”基金收益較去年四季度均普遍下行。最大回撤方面，由于股市窄幅震蕩，含權(quán)類(lèi)基金整體的回撤水平較去年四季度明顯降低，中位數(shù)在-0.9%左右。
　　純債配置：轉(zhuǎn)向防御
　　在我國(guó)央行階段性暫停公開(kāi)市場(chǎng)國(guó)債買(mǎi)入操作，以及我國(guó)大行同業(yè)負(fù)債流失的影響下，一季度資金面明顯收緊，同時(shí)我國(guó)央行強(qiáng)調(diào)“擇機(jī)降準(zhǔn)降息”，寬貨幣預(yù)期落空，疊加2-3月股市向好，多方因素共振下，債市出現(xiàn)大幅回調(diào)，10Y國(guó)債收益率由1.60%的低點(diǎn)，一度升至1.90%。受此影響，2025年一季度末，“固收+”基金的杠桿率和持倉(cāng)久期較去年四季度末都有所下降，策略轉(zhuǎn)向防御。
　　轉(zhuǎn)債&股票配置：穩(wěn)健為基，適當(dāng)進(jìn)攻
　　2025年一季度末，“固收+”基金股票倉(cāng)位相對(duì)穩(wěn)住，較2024年末略有回升，行業(yè)上主要增配了防御類(lèi)的黃金和受益于科技行情的鋼鐵、汽車(chē)等高景氣板塊。此外，2025年一季度“固收+”基金對(duì)轉(zhuǎn)債則或有小幅止盈操作，季度末持倉(cāng)價(jià)格的中樞較2024年末有所提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　基金過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)；相關(guān)結(jié)論主要基于過(guò)往數(shù)據(jù)計(jì)算所得，不能完全預(yù)測(cè)未來(lái)；報(bào)告采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差；經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期；需要警惕流動(dòng)性的“退潮”。