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青島銀行披露2025年一季報(bào)，25Q1營業(yè)收入、PPOP、歸母利潤同比增速分別為9.69%、12.34%、16.42%，增速分別較24A變化1.47pct、5.24pct、-3.75pct，營收增速繼續(xù)上升，歸母凈利潤增速有所下降，不過仍維持相對(duì)較高的增速。累計(jì)業(yè)績驅(qū)動(dòng)上，信貸規(guī)模高增、成本收入比和有效稅率下降形成正貢獻(xiàn)，息差、手續(xù)費(fèi)下降和撥備計(jì)提力度增加形成負(fù)貢獻(xiàn)。
　　核心觀點(diǎn)：
　　亮點(diǎn)：（1）公司存貸款穩(wěn)健增長，資負(fù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。資產(chǎn)端，一季度新增貸款規(guī)模為184.3億元，較去年同期多增14.77億元，貸款余額也繼續(xù)保持13%+的高增長，貸款占總資產(chǎn)的比較24A也上升了1 pct至50.36%。負(fù)債端，25Q1存款單季度增長163.5億元，存款余額累計(jì)同比增速從24A的12.1%提高了2.8pct至14.9%，存款占比也提升了0.2pct至64.47%。（2）25Q1凈息差回升。公司25Q1凈息差1.77%，較24A回升4bp，息差表現(xiàn)好于同業(yè)，疊加規(guī)模穩(wěn)健增長，總利息凈收入同比增長11.97%。根據(jù)我們測(cè)算，25Q1資產(chǎn)端收益率環(huán)比繼續(xù)下降，主要是負(fù)債成本率改善較多，對(duì)息差提供支撐。（3）其他非息收入增速不弱，25Q1同比增長21.1%。公司加強(qiáng)了金融投資規(guī)模與收益監(jiān)控，擇機(jī)進(jìn)行債券止盈操作，在一季度長債利率調(diào)整和去年同期高基數(shù)下，能保持20%以上的增速殊為不易。其他非息的增長也抵銷了手續(xù)費(fèi)收入減少的影響，使得一季度非利息收入仍實(shí)現(xiàn)5.6%的正增長。（4）資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)向好。不良方面，25Q1末，公司不良率1.13%，環(huán)比24Q4下降1bp；測(cè)算公司25Q1不良貸款新生成率1.1%，較24A上升26bp，總體仍處于較低水平。關(guān)注方面，公司25Q1關(guān)注率為0.48%，較24Q4收窄8bp，未來壓力不大。撥備方面，25Q1末公司撥備覆蓋率251.49%，較24Q4提高10.17pct，撥貸比2.84%，較24Q4提升10bp，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力進(jìn)一步增強(qiáng)。更多詳細(xì)圖表見正文。
　　關(guān)注：手續(xù)費(fèi)凈收入負(fù)增幅度擴(kuò)大。25Q1公司手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比下降15.68%，較24A進(jìn)一步下降10pct，主要是理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入減少所致。
　　投資建議：青島銀行是具有市場(chǎng)化特色的精品城商行，地處經(jīng)濟(jì)大省，規(guī)模仍有潛力，資產(chǎn)質(zhì)量向好，盈利釋放有助于公司增強(qiáng)內(nèi)生資本增長能力，支撐必要的規(guī)模擴(kuò)張。公司規(guī)模、營收、利潤均快速增長，進(jìn)入成長性銀行之列，建議積極關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；宏觀政策力度不及預(yù)期；存款競(jìng)爭(zhēng)加劇。