>> 國貿(mào)期貨-國內(nèi)庫存持續(xù)下滑，滬銅正套走強(qiáng)-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
方富強(qiáng) |
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COMEX-LME銅價差重新走擴(kuò)至1350美元/噸，套利商仍有較大利潤空間。而近期在套利商搬貨操作下，LME銅庫存持續(xù)下滑，COMEX銅庫存持續(xù)累庫。隨著可交割貨物由LME搬運(yùn)至COMEX，LME銅庫存在下滑同時，LME現(xiàn)貨貼水快速縮窄并轉(zhuǎn)為升水。
今年以來，外盤價格走勢明顯強(qiáng)于內(nèi)盤，疊加LME現(xiàn)貨貼水持續(xù)縮窄，國內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口由盈轉(zhuǎn)虧，虧損持續(xù)擴(kuò)大，且出口窗口階段性打開。受此影響，國內(nèi)進(jìn)口銅數(shù)量下滑，出口量激增。
雖然今年國內(nèi)電解銅產(chǎn)量持續(xù)走高，但銅現(xiàn)貨庫存及期貨庫存持續(xù)下滑。主要原因在于，一是銅出口窗口階段性打開，銅進(jìn)口量下滑、出口量提升；二是廢銅供應(yīng)相對偏緊，精煉銅桿開工率提升，促進(jìn)精煉銅消費(fèi)；三是近期下游節(jié)前備庫需求增加。
而隨著國內(nèi)銅社會庫存持續(xù)走低，銅現(xiàn)貨升水走高、滬銅期限呈現(xiàn)back結(jié)構(gòu)且價差走擴(kuò)。4月份換月后，現(xiàn)貨升水維持在150元/噸以上，高于歷史同期水平。而3月下旬開始，滬銅期限由contango轉(zhuǎn)為back結(jié)構(gòu)，且價差持續(xù)走擴(kuò)，滬銅近月連三價差走擴(kuò)至650元/噸。
投資建議
國內(nèi)銅庫存持續(xù)下滑，滬銅買近賣遠(yuǎn)正套操作。
風(fēng)險提示
國內(nèi)庫存累庫，銅進(jìn)口窗口打開
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