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2024年：業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)14%；訂單、研發(fā)儲(chǔ)備多點(diǎn)開(kāi)花，盈利能力維持高水平
　　1）業(yè)績(jī)：營(yíng)收20.1億元，同比增長(zhǎng)25.2%；歸母凈利潤(rùn)5.3億元，同比增長(zhǎng)14.4%。
　　2）盈利能力：2024年公司毛利率46.9%、同比下滑1.5pct（主要因銷(xiāo)售費(fèi)用相關(guān)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變更所致）；凈利率26.2%，同比降低2.5pct（受減值所致）。整體維持較高水平。
　　3）訂單：截至2024年底合同負(fù)債達(dá)17.6億元，同比下滑10.1%。公司應(yīng)用于TOPCon的激光誘導(dǎo)燒結(jié)（LIF）設(shè)備繼續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單；背接觸電池（BC）激光微蝕刻設(shè)備獲得光伏龍頭企業(yè)12.3億元訂單；半導(dǎo)體芯片封裝、顯示芯片封裝等領(lǐng)域的TGV設(shè)備，已經(jīng)完成面板級(jí)玻璃基板通孔設(shè)備的出貨，實(shí)現(xiàn)了晶圓級(jí)和面板級(jí)TGV封裝激光技術(shù)的全面覆蓋。
　　4）研發(fā)費(fèi)用：2024年達(dá)2.8億元，同比增長(zhǎng)12.7%，占營(yíng)收比14%。電池方面，公司開(kāi)發(fā)的激光選擇性減薄TCP設(shè)備，降低poly減薄工藝難度、增強(qiáng)TOPCon電池量產(chǎn)穩(wěn)定性，實(shí)現(xiàn)效率和組件功率的穩(wěn)定提升，已小批量應(yīng)用。組件方面，公司正在研發(fā)的全新激光焊接工藝，可以簡(jiǎn)化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量，已交付量產(chǎn)樣機(jī)。
　　2025年Q1：業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)21%；期待xBC激光設(shè)備加速突破
　　1）業(yè)績(jī)：營(yíng)收5.6億元，同比增長(zhǎng)24.6%；歸母凈利潤(rùn)1.6億元，同比增長(zhǎng)20.8%。
　　2）盈利能力：毛利率47.9%、同比下滑0.75pct；凈利率29.1%，同比下滑0.9pct。
　　3）訂單：截至2025年一季度末，公司合同負(fù)債為17.5億元、同比下滑11.4%。
　　4）研發(fā)費(fèi)用：2025年Q1達(dá)0.6億元、同比下滑10.1%、占營(yíng)收比11.1%。
　　光伏激光設(shè)備龍頭，受益xBC等多技術(shù)迭代；延伸布局半導(dǎo)體/顯示封裝領(lǐng)域
　　1）xBC電池：激光消融為BC電池背面鈍化層開(kāi)模的標(biāo)配，取代傳統(tǒng)光刻、大幅度簡(jiǎn)化工藝、降本。公司布局領(lǐng)先，已獲龍頭客戶(hù)訂單，期待未來(lái)持續(xù)放量。
　　2）TOPCon電池：公司TOPCon激光摻雜(TCSE）、及激光誘導(dǎo)燒結(jié)（LIF）設(shè)備實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)訂單，受益TOPCon行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)需求。其中LIF設(shè)備提效0.3%以上，降銀單耗20%以上。
　　3）HJT電池：LIA激光修復(fù)設(shè)備可降低HJT電池暗衰減、提升轉(zhuǎn)換效率術(shù)，獲歐洲客戶(hù)訂單。
　　4）組件焊接：可以簡(jiǎn)化生產(chǎn)工藝，減少電池片的損傷，提高焊接質(zhì)量，現(xiàn)已交付量產(chǎn)樣機(jī)。
　　5）TGV激光微孔設(shè)備：通過(guò)精密控制系統(tǒng)及激光改質(zhì)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)對(duì)不同材質(zhì)的玻璃基板進(jìn)行微孔、微槽加工。應(yīng)用于半導(dǎo)體芯片封裝、顯示芯片封裝等領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：多技術(shù)產(chǎn)品有望接力放量，從輔設(shè)備邁向核心主設(shè)備、成長(zhǎng)空間打開(kāi)預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為6.3/7.3/8.8億元，同比增長(zhǎng)19%/15%/22%；對(duì)應(yīng)PE為24/21/17倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、光伏技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。