>> 東海證券-快克智能(603203)公司簡評報告：核心技術(shù)升級推動業(yè)績增長，布局國際化與先進封裝-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王敏君 |
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投資要點
事件：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元，同比+19.24%；歸母凈利潤2.12億元，同比+11.10%。業(yè)績基本符合預(yù)期。2024年公司擬向股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.5元（含稅）。2025Q1公司營業(yè)收入為2.50億元，同比+11.16%；歸母凈利潤為6636萬元，同比+10.95%。
受益于2024年消費電子復(fù)蘇，“焊檢合璧”支持收入穩(wěn)健表現(xiàn)，持續(xù)推進新業(yè)務(wù)。依托智能穿戴事業(yè)部，公司可為智能手機、智能穿戴、AR/VR等提供精密焊接、AOI專機和精密自動化裝配線。據(jù)IDC，2024年全球智能手機出貨量同比+6.4%，在歷經(jīng)兩年下滑后實現(xiàn)修復(fù)。AI技術(shù)應(yīng)用、形態(tài)創(chuàng)新等推動消費電子產(chǎn)品迭代。公司把握行業(yè)機遇，與A客戶、小米、華勤技術(shù)等深化合作。AOI設(shè)備方面，2024年公司研發(fā)實現(xiàn)突破，成為大客戶首批全檢設(shè)備供應(yīng)商；同時開發(fā)3DSPI設(shè)備，完善產(chǎn)品矩陣。此外，公司持續(xù)拓展精密焊接設(shè)備的應(yīng)用方向：在新能源汽車電子領(lǐng)域，選擇波峰焊訂單顯著增長；在機器人電子元件領(lǐng)域，公司為匯川技術(shù)、三花智控等提供焊接、點膠、檢測設(shè)備及自動化成套解決方案。2024年公司精密焊接設(shè)備、機器視覺制程設(shè)備收入分別同比增長32.25%/37.00%。
國際化戰(zhàn)略初見成效。2024年公司出口業(yè)務(wù)收入同比+29.06%，收入占比提升至18.21%。公司順應(yīng)電子產(chǎn)業(yè)鏈全球化趨勢，著力提升海外直銷和服務(wù)能力，進一步完善越南、新加坡、美國、印度、墨西哥等國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。公司已在越南設(shè)立子公司，為大客戶提供研發(fā)、制造、售后的全鏈條服務(wù)。海外客戶開拓方面，2024年公司為莫仕提供高速連接器精密組裝設(shè)備，進入英偉達供應(yīng)鏈體系；汽車電子領(lǐng)域，獲得歐洲汽車電子Tier1自動化產(chǎn)線訂單。
盈利能力穩(wěn)健，經(jīng)營性現(xiàn)金流向好。得益于毛利率較高的出口業(yè)務(wù)占比提升，2024年公司主營業(yè)務(wù)（專用設(shè)備制造業(yè)）毛利率同比+1.27pct至48.65%。公司研發(fā)費用率同比提升至14.05%，為半導(dǎo)體設(shè)備等新技術(shù)儲備提供支持。財務(wù)費用增長，主要系利息收入減少所致。2025Q1，公司銷售毛利率和銷售凈利率為49.40%/26.21%，同比保持穩(wěn)健。據(jù)2025年一季報，公司資產(chǎn)負(fù)債率為27.25%，貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比為37.07%。2025Q1公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.78億元，同比+34.55%。
期待半導(dǎo)體板塊研發(fā)進展。2024年公司固晶鍵合封裝設(shè)備收入同比+9.04%至2611萬元。經(jīng)過多元化團隊近年研發(fā)，公司可提供功率半導(dǎo)體及SiC模塊封裝解決方案等產(chǎn)品。其中，“微納金屬燒結(jié)工藝及設(shè)備”被江蘇省工信廳認(rèn)定為關(guān)鍵核心技術(shù)（裝備）攻關(guān)項目。隨著SiC器件在新能源車上的滲透率提升，或有望帶動對銀燒結(jié)設(shè)備的需求。公司在銀燒結(jié)模具的交付時間上具備優(yōu)勢，已與英飛凌、博世、匯川技術(shù)等合作。此外，高速高精固晶機QTC1000獲客戶認(rèn)可，形成批量訂單。先進封裝領(lǐng)域，公司重點開展面向AI大算力芯片TCB熱壓鍵合關(guān)鍵技術(shù)的研究。TCB設(shè)備將有望在今年內(nèi)完成樣機研發(fā)并提供打樣服務(wù)。
投資建議：公司深耕精密焊接技術(shù)多年，行業(yè)優(yōu)勢突出。同時，視覺檢測、半導(dǎo)體封裝設(shè)備等業(yè)務(wù)亦有望穩(wěn)步成長。考慮到頭部消費電子廠商的產(chǎn)品節(jié)奏，我們調(diào)整2025-2026年歸母凈利潤預(yù)測（前值為2.91/3.67億元），同時引入2027年預(yù)測，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為2.46//2.99/3.67億元，預(yù)計EPS為0.99/1.20/1.47元，對應(yīng)PE為23X/19X/15X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險、技術(shù)升級與開發(fā)風(fēng)險、宏觀及貿(mào)易環(huán)境變動風(fēng)險、資產(chǎn)減值與信用減值風(fēng)險。
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