>> 廣發(fā)證券-鼎陽科技(688112)業(yè)績穩(wěn)健增長，高端化驅動盈利提升-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
1116KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,汪家豪 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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24年業(yè)績穩(wěn)健增長，公司發(fā)布24年年報，24年公司實現(xiàn)營收5.0億元，同比增長2.9%；歸母凈利潤1.1億元，同比降低27.7%，主要系研發(fā)、銷售費用率增長，疊加匯兌損失及政府補助減少所致。
25年Q1業(yè)績超預期，產品結構優(yōu)化驅動盈利能力提升。根據(jù)公司財報，25年Q1公司營業(yè)收入1.3億元，同比增長26.9%，歸母凈利潤0.4億元，同比增長34.0%，25Q1高端產品收入占比提升至29%，同比增長8.9%，毛利率、凈利率提升至61.8%/30.9%，同比增長0.7%/1.6%，盈利能力持續(xù)優(yōu)化。
高端產品放量，國產替代進入加速期。根據(jù)公司財報，2025年Q1公司高端產品快速放量，同比增長86.60%，其中5萬元以上/3萬元以上產品銷售額分別同比+89.93%/+73.22%。根據(jù)公司24年業(yè)績快報，25年1-2月訂單同比+30%，國產替代進入加速期。
研發(fā)投入加碼，技術壁壘鞏固。根據(jù)公司財報，24年研發(fā)費用1.08億元，同比增長26.0%，研發(fā)費用率高達21.8%，24年公司推出10款新產品，創(chuàng)歷史新高，進一步強化公司高端產品競爭力。
海外布局提速，馬來西亞工廠投產。根據(jù)公司財報，24年直銷收入同比增長15.8%，馬來西亞工廠將于2025年4月底正式投產，隨著工廠的逐步放量，將助力公司全球化拓展。
盈利預測與投資建議：預計公司25-27年歸母凈利潤為1.6/2.1/ 2.8億元?？紤]公司屬少數(shù)國產替代加速+新產品+新市場共振的公司，在國內具有明顯稀缺性。參考可比公司估值，我們給予2025年PE為45x，對應合理價值44.77元/股。維持“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期;貿易摩擦風險；核心技術流失的風險
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