>> 東莞證券-巨化股份(600160)2025年一季報點(diǎn)評：制冷劑高景氣延續(xù)，公司一季度歸母凈利同比大增160.64%-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
大小： |
258KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盧立亭 |
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公司發(fā)布2025年一季報，一季度實現(xiàn)營業(yè)收入58.00億元，同比+6.05%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.09億元，同比+160.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7.89億元，同比+173.94%。
受益于制冷劑價格上行，公司一季度利潤同環(huán)比均實現(xiàn)快速增長。公司一季度實現(xiàn)營收58.00億元（YOY+6.05%,QOQ-11.53%），歸母凈利潤8.09億元（ YOY+160.64%,QOQ+15.24% ），扣非歸母凈利潤7.89億元（ YOY+173.94%,QOQ+9.74% ）。公司一季度毛利率是28.42%（YOY+13.67pcts,QOQ+9.42pcts），凈利率是15.49%（YOY+9.45pcts,QOQ+3.50pcts）。公司一季度業(yè)績同環(huán)比均明顯提升，主要是由于制冷劑產(chǎn)品價格上漲。公司制冷劑產(chǎn)品一季度平均價格較上年同期大幅上漲58.08%，氟制冷劑毛利亦大幅上升。
二季度空調(diào)企業(yè)制冷劑長協(xié)價格繼續(xù)上漲，行業(yè)景氣度不改。二季度空調(diào)企業(yè)的制冷劑長協(xié)價格確定，根據(jù)氟務(wù)在線的數(shù)據(jù)，制冷劑R32承兌價格是46600元/噸，相比一季度長協(xié)價格上漲6000元/噸，上漲幅度為14.77%，R410a承兌價格是47600元/噸，相比一季度長協(xié)價格上漲6000元/噸，上漲幅度為14.42%。近日,部分制冷劑品種價格繼續(xù)上行。根據(jù)百川盈孚的數(shù)據(jù)，截至4月28日，R22市場均價是3.6萬元/噸，相比上月持平，相比年初+9.09%，相比去年同期+46.96%；R32市場均價是4.85萬元/噸，相比上月+3.19%，相比年初+12.79%，相比去年同期+53.97%；R410a市場均價是4.80萬元/噸，相比上月+3.23%，相比年初+14.29%，相比去年同期+33.33%；R134a市場均價是4.70萬元/噸，相比上月+1.08%，相比年初+10.59%，相比去年同期+46.88%。
投資建議：2024年第三代制冷劑去庫充分，第二代制冷劑生產(chǎn)配額進(jìn)一步削減，下游需求良好，行業(yè)生態(tài)、競爭秩序不斷改善，預(yù)計2025年公司氟制冷劑產(chǎn)品實際均價仍將上移，盈利水平及盈利比重有望進(jìn)一步提升。公司是制冷劑龍頭企業(yè)，預(yù)計公司2025年的基本每股收益是1.41元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率是18倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：配額政策調(diào)整風(fēng)險；原材料價格大幅波動風(fēng)險；汽車、空調(diào)等下游需求波動風(fēng)險；部分制冷劑品種需求弱于預(yù)期風(fēng)險；貿(mào)易摩擦風(fēng)險；出口量不及預(yù)期風(fēng)險；行業(yè)供需格局惡化風(fēng)險等。
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