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4月27日，國務(wù)院常務(wù)會議核準(zhǔn)10臺核電機(jī)組項(xiàng)目，包括浙江三門三期工程、福建霞浦壓水堆、山東海陽三期工程、廣東臺山二期工程、廣西防城港三期工程等5個(gè)核電項(xiàng)目。
　　 4月27日，國務(wù)院常務(wù)會議核準(zhǔn)10臺核電機(jī)組項(xiàng)目。其中，中國核電獲批三門核電5、6號機(jī)組項(xiàng)目（2×121.5萬千瓦），中國廣核獲批臺山3、4號機(jī)組（2×120萬千瓦）及防城港5、6號機(jī)組項(xiàng)目（2×120.8萬千瓦），國家電投獲批山東海陽5、6號機(jī)組（2×130萬千瓦），華能集團(tuán)獲批福建霞浦項(xiàng)目1、2號機(jī)組（2×121.5萬千瓦）。除海陽5、6號機(jī)組采用CAP1000技術(shù)外，其他機(jī)組均采用華龍一號技術(shù)，標(biāo)志著我國核電建設(shè)進(jìn)入新一輪快速發(fā)展期。從核準(zhǔn)時(shí)間來看，2022年4月、9月我國分別核準(zhǔn)3個(gè)和2個(gè)核電項(xiàng)目；2023年8月、12月我國分別核準(zhǔn)3個(gè)和2個(gè)核電項(xiàng)目；2024年8月，我國一次性核準(zhǔn)5個(gè)核電項(xiàng)目；今年核電核準(zhǔn)進(jìn)度提前，且維持高核準(zhǔn)量，表明政策支持核電發(fā)展的力度加強(qiáng)。
　　核電清潔高效，兼具成長性與穩(wěn)定性。發(fā)電穩(wěn)定性方面，核電作為基荷電源，基本不參與調(diào)峰調(diào)頻，除了大修以外較少停機(jī)，因此利用小時(shí)數(shù)高。2013-2024年，我國所有電源平均利用小時(shí)為3442小時(shí)，核電利用小時(shí)為7683小時(shí)，明顯高于全國平均水平。電價(jià)機(jī)制方面，大部分核電站執(zhí)行計(jì)劃電價(jià)，且部分地區(qū)有超額收益回收機(jī)制，因此盡管市場化交易占比近一半，但市場電結(jié)算價(jià)格和計(jì)劃電價(jià)差異不大，總體來看核電電價(jià)相對穩(wěn)定。成本結(jié)構(gòu)方面，核電營業(yè)成本主要為折舊和燃料成本，核電公司通過簽訂長協(xié)穩(wěn)定原材料采購價(jià)格，鈾價(jià)波動對成本的影響較小。2019年我國提出積極安全有序發(fā)展核電，2022-2025年連續(xù)四年每年新增核準(zhǔn)機(jī)組不少于10臺。據(jù)中國核能行業(yè)協(xié)會預(yù)計(jì)，到2035年，我國核電發(fā)電量在總發(fā)電量中的占比將達(dá)到10%，當(dāng)前我國核電發(fā)電量占比不足5%，仍有較大成長空間。
　　在建、在運(yùn)裝機(jī)規(guī)模持續(xù)增長，核電技術(shù)發(fā)展領(lǐng)先。截至目前，我國在運(yùn)、在建和核準(zhǔn)建設(shè)的核電機(jī)組共102臺、裝機(jī)容量達(dá)到1.13億千瓦，核電總規(guī)模首次躍居世界第一。2024年，核電發(fā)電量達(dá)到4447億千瓦時(shí)，同比增長3%，占總發(fā)電量的比重為4.72%。核電技術(shù)方面，“華龍一號”進(jìn)入大規(guī)模建設(shè)階段，“國和一號”示范工程首堆于去年底建成投產(chǎn)，“玲龍一號”完成外穹頂?shù)跹b，液態(tài)燃料釷基熔鹽實(shí)驗(yàn)堆實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定連續(xù)運(yùn)行，中國環(huán)流三號、東方超環(huán)、洪荒70等聚變裝置不斷取得實(shí)驗(yàn)新突破，先進(jìn)核能技術(shù)加速發(fā)展。
　　行業(yè)護(hù)城河寬廣，雙寡頭地位穩(wěn)固。目前國內(nèi)僅有中核集團(tuán)、廣核集團(tuán)、國電投集團(tuán)、華能集團(tuán)四家公司擁有核電運(yùn)營牌照，行業(yè)具備較強(qiáng)的進(jìn)入壁壘。中國核電和中國廣核為行業(yè)雙寡頭，截至2024年底，中國核電擁有在運(yùn)核電機(jī)組25臺，裝機(jī)容量2375萬千瓦，在建及核準(zhǔn)核電18臺，裝機(jī)2064.10萬千瓦；中國廣核管理在運(yùn)核電機(jī)組28臺，裝機(jī)容量3175.6萬千瓦，在建及核準(zhǔn)核電16臺，裝機(jī)容量1940.6萬千瓦，行業(yè)地位穩(wěn)固。
　　延續(xù)高核準(zhǔn)量，行業(yè)迎高景氣周期。今年核電核準(zhǔn)進(jìn)度提前，且維持高核準(zhǔn)量，政策支持下預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間我國核電保持每年8-10臺的核準(zhǔn)節(jié)奏，假設(shè)單臺120萬千瓦機(jī)組投資額為200億元，將帶來1600-2000億元的年均建設(shè)投資，核電全產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來高景氣周期，長期看好核電投資價(jià)值，推薦龍頭中國核電和中國廣核。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核電機(jī)組安全穩(wěn)定運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期及電價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。